利率波动的传递及中美比较研究

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对不同期限利率之间关系的研究往往从利率期限结构角度进行,但是利率变动的长期性、与基准利率关系的复杂性已经迫切要求扩展利率研究的方式。论文以中美两国相似的利率周期为研究背景,以银行间利率与基准利率为研究对象,在运用单位根检验和Granger因果检验对数据进行预处理的基础上,结合MATLAB函数拟合等数量分析方法研究每个国家内利率波动在不同期限品种之间传递的不同表现,探讨货币当局利率调节行为对市场利率运动的影响,并就两国不同的情形进行对比分析。本论文分析结果表明,升息期内美国一个月及以内的银行间利率对基准利率变动有提前预示的表现,利率波动呈现由长期向短期传递的特点,联邦基金目标利率在利率波动传递过程中具有时间后置的特性;而在降息期内由于受到危机的冲击,市场利率出现显著的异常波动,对基准利率的预示作用受到了明显影响。三个月及以上的SHIBOR随着中国人民银行基准利率中一年期存款利率的变动而波动,短期观察时没有明显的提前预示表现,基准利率调节行为在利率波动传递过程中具有时间前置的特性,升息期与降息期没有观察到明显差别。两国银行间利率在受基准利率变动影响时出现了程度不同的延后效应,SHIBOR比USIBR的延后时间更长。两国银行间市场利率的传递关系表现出的特点,有助于研究者与管理者更深入地认识货币市场中利率运动的关系,对于评价中美两国货币当局利率调节行为的成效也有进一步的帮助,同时,对于利率周期内更广泛的特征研究提供了有意义的基础。
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