因子模型对资产定价和收益分析起到重要作用,其中多因子模型本质是为了调和市场异象与CAPM及有效市场假说之间的矛盾,模型的构建需要从市场异象出发,得到能够区分和预测收益的有效因子,因子探究正是模型建立的基础。但不仅新的异象会出现旧的异象会有新的表现,不同市场的异象表现存在巨大差别,更重要的是同一种异象在不同市场中的有效因子也并非完全一致。我国A股市场存在特殊性,且近年来发展迅速,但目前主流的因子模型并非直接从我国市场出发,需要从我国市场入手对异象和对应因子进行探究。以2014年7月到2019年6月的Wind全A股指数的成分股为样本,对我国A股市场中的价值、小市值、收益反转和换手率四大横截面异象,及对应的有效解释因子进行探究。通过将备选基础因子预处理转变为“纯因子”,避免了时序回归产生中因子暴露缓慢问题,同时消除了市值、行业等其他因子截面期相关性的影响。依次对异象对应的大类风格因子进行相关性分析、单因子回归分析、IC序列分析和打分法分层回测。实证结果表明2017年是我国市场异象发生风格转变的重要节点,此后至2019年是价值异象和换手率异象显著表现的时间段,而2017年我国A股市场中的小市值异象转变为大市值异象,收益反转异象也有所减弱。具体来看从2014年7月至2019年6月,价值异象在我国A股市场整体表现显著,价值股投资组合平均收益超出成长股7%。其中股利、账面价值和公司利润对我国市场中股票价值的影响较大,除了传统的账面市值比因子,股息率和利润市值比因子在显著性和稳健性方面也表现优异。2017年前公司规模对股票收益的负向影响显著,之后大盘股则表现出超额收益。自由流通市值因子是有效的小市值异象衡量因子。我国A股市场中的个股动量持续性较差,收益反转异象整体表现强于动量惯性异象,且在中期月度上表现显著,但随个股动量衡量时间延长逐渐减弱,最终在3年期动量因子的衡量下转变为动量惯性。我国的收益反转异象的产生并非来自投资者理性评判“赢家”和“输家”,A股投资者更关注股票的异动情况例如股票的最高价格和最高收益率。换手率异象在我国市场只在短期内表现显著,随着时间的延长而稳定减弱。换手率异象的解释因子方面,基于交易量构建的流动性因子无法进行有效解释,表明流动性溢价理论并不能作为我国A股市场短期换手率异象的唯一解释;而5日和10日两个短期换手率因子的有效性较高,平均月度收益率达到10%以上,且对应的多空组合胜率较高。