“30·60”双碳目标，体现了低碳绿色发展在我国的重要地位。绿色债券作为绿色金融的一种创新产品，能够为企业提供环境保护必要的资金支持，引导更多资金流向环境友好项目，是建设生态文明的重要推动力。绿色债券作为一种新兴产品，本质上是金融工具，在绿色债券欣欣向荣发展、信息加速传播的今天，绿色债券与其他金融市场的关系越来越紧密。但是我国绿色债券尚未进入成熟阶段，存在许多无法预估的影响因素。当前我国经济正处于追求高质量发展的新阶段，新型金融工具的质量和稳定性应被进一步提高，因此深入研究绿色债券和其他有关金融市场之间的相互依赖性和风险程度，有助于促进绿色金融更好更长足发展。
　　本文基于金融市场相依性和极端风险两个角度，分析绿色债券市场和传统债券市场、绿色股票市场的联系与作用。选取2011年至2020年中债-中国绿色债券净价指数、中债国债总净价指数、中证内地低碳指数作为研究对象，首先对单一指数建立GARCH模型探讨其波动情况，建立最优的边际分布，然后基于静态Copula进行相关性分析，比较了不同Copula模型的拟合效果。考虑到绿色债券在发展过程中，与国债、低碳股票指数的相关性不免发生变化，进一步，本文将Copula模型融入到DCC-GARCH中，从时变角度探讨绿色债券与国债、低碳指数的相依结构，在拟合的过程中比较了两种时变DCC-GARCH-Copula的表现。最后，在此基础上通过VaR和CoVaR分析绿色债券与传统债市、绿色股票的极端风险水平和极端影响下的溢出效应。
　　实证结果表明:DCC-t-Copula在描述绿色债券时变相关性上优于DCC-Gaussian-Copula、DCC-GARCH模型和静态Copula模型。绿色债券与国债有显著的正的相关性和尾部相关性，绿色债券与低碳指数具有不显著的负相关性，但是这种负相关性在逐渐增强。与传统债券市场相比，我国绿色债券呈现低风险低回报的特点，绿色债券虽然风险水平较低但是对极端风险更为敏感。绿色债券的溢出风险主要来自债市，绿色债券容易受到来自外部的影响但对外风险溢出能力弱。绿色债券与低碳指数之间的溢出效应微弱，随着绿色债券与低碳指数的负相关性凸显，两者之间产生正向风险溢出，风险分散能力增强，投资者能够获得收益补偿。
　　本文希望能够对绿色债券的健康发展带来积极作用，给投资者和监管机构提供一些新的参考。