国有企业的改革一直是我国经济体制改革的重点,自1990年以来大批的国有企业在改革的浪潮中退出了历史的舞台,国有企业的数量不断下降。尽管国有企业的数量减少了,但由政府控股的大型国有企业在改革后,其资本市场的垄断优势得到了进一步的加强,国有企业参与投资的项目也越来越多。2008年政府为应对经济危机而出台的“四万亿投资”政策为我国企业的投资发展注入了大量资本,国有企业的投资数额亦逐年剧增。然而国有企业的投资效率却并不十分乐观。由于我国国有企业存在着明显的预算软约束现象,预算软约束对投资效率的影响问题也得到了越来越多学者的关注,在此背景下,本文试图通过文献研究和案例研究相结合的方法来对这一问题进行探讨。首先本文对国内外学者的研究文献和理论从预算软约束和非效率投资这两个方面进行了梳理和回顾,并对预算软约束如何导致企业非效率投资进行推导,以得出二者之间的影响机制,为论文后续的案例分析提供了理论支撑。其次,本文对我国企业的投资现状进行了分析,通过相关数据的搜集和计算来分析我国企业的投资效率:首先从宏观角度对我国企业的整体投资效率进行分析,得出我国企业整体存在着高投资低效率的现状;其次重点对我国国有企业的投资效率进行了分析,发现国有企业的非效率投资现象更为严重;最后对国有企业的预算软约束现象进行了分析,主要对其表现形式以及对国有企业投资效率的影响进行了总结。本文在上述理论分析和现状研究的基础上,通过具体的案例对预算软约束与国有企业的非效率投资进行进一步的分析。本文选取了老牌国企云南铜业作为案例企业,从云南铜业可能存在非效率投资的动机、是否有充足的资金来源以支持其进行大规模的投资、其投资效率如何,同时将其与同行业的投资效率进行横向对比分析等,来探讨云南铜业是否在预算软约束的影响下使其投资出现非效率投资的现象,进而导致企业的业绩出现下滑。通过案例分析,得出结论:云南铜业存在着投资过度的非效率现象。在云南省政府打造千亿企业的政策以及云铜自身千亿计划的战略影响下,云南铜业进行了激进的多元化扩张,具体表现为大肆采购固定资产、购买多处矿产以及向房地产企业进军等,加上云铜管理层出现的巨额贪污等事件,都对云南铜业造成了不良影响,压制了企业的健康发展。在低效率的投资决策和公司治理中,扩张并没有将其再次推向公司发展的快车道,反而带来了经营状况恶化、连年亏损的后果。最后,本文提出了一些改革措施,希望通过政府、银行以及企业等采取相应的措施来促使预算软约束得到一定的硬化,进而提高国有企业的投资效率,改善国有企业高投资低效率的现状。本文的创新之处在于:选择了具体的案例企业,并以案例公司十年间的财务数据为研究区间,根据企业具体的财务数据进行分析来探讨预算软约束对国有企业非效率投资的影响;本文将国有企业作为预算软约束的研究对象,用案例分析的方法研究了预算软约束对其非效率投资的影响,丰富了非效率投资方面的文献。