融资融券业务于2010年3月31日推出启用,至今已经有四年时间,业务发展平稳,沪市融资融券余额已上升至2600亿。融资融券作为股票市场重要的卖空交易机制,具有资金杠杆效应和价格发现功能。融资融券业务的推出对上海A股市场的波动性究竟产生了怎样的影响,本文据此进行了研究。本文以上证180指数作为股票市场的代表,从长短期关系、因果关系、股指收益率波动性三个方面进行分析。首先通过协整检验得到融资融券余额与股票指数存在长期均衡关系。Granger因果检验的结果发现融资融券是引起我国股票指数变化波动的Granger原因,而股票指数变化波动不是引起融资融券变化的Granger原因。建立VAR向量自回归模型并进行脉冲响应和方差分解分析,发现融资融券在一定程度上降低了股市波动性,且融资融券对股票指数波动的贡献率较大。对上证180指数收益率序列建立GARCH(1,1)模型和EGARCH(1,1)模型,并引入虚拟变量,得到结果显示融资融券的推出降低了上证180指数的波动性。本文的主要结论为,融资融券的推出降低了上海A股市场的波动性,具有平抑股市波动,稳定市场的作用。