自2014年8月25日新三板实行做市商制度后，新三板的成交量和融资总额都得到了极大的提升，发挥了新三板的投资和融资功能。作为新三板中较有代表性的群体，做市企业是新三板中较为优质企业，对其估值的研究成为做市商、投资者和挂牌企业自身关注的焦点。　　在深入研究新三板现状和新三板做市企业的特征后，介绍了传统估值方法用于对新三板做市企业估值的局限性，并结合实物期权估值方法的特点，分析了新三板做市企业可用实物期权进行估值的合理性。实证部分，选取了首批实行做市商交易制度的43家企业，用实物期权估值方法估值后与市场交易价格进行对比，分析了实物期权估值结果的稳定性和合理性。　　经过理论和实证研究之后，本文认为：一、做市商制度是新三板发挥资本市场功能的核心制度保障，做市企业是新三板最具代表性的群体；二、做市企业估值成为做市商、投资者和挂牌企业关注的焦点，是新三板目前和未来一段时间研究的重点问题；三、实物期权估值法相对于传统估值方法能够为做市商企业提供更加稳定、合理的估值参考。