二零零一年十一月中国正式加入世界贸易组织（World Trade Organization），这标志着中国经济将更加深入地、全面地融入到世界经济中去。随着大量的国外公司和产品进入中国以及国内公司对外投资和出口的增加，外汇汇率的变化将不仅仅通过改变以外币计值的债权债务的人民币价值来对中国公司的公司价值造成影响。外汇汇率的变化还将通过改变公司及其竞争对手的产品成本、销售价格、销售数量等来影响公司的竞争力，从而使公司预期的未来运营现金流发生变化，并最终导致公司价值的变化。这时，外汇风险暴露除了表现为外汇交易风险暴露外，还表现为外汇经济风险暴露。与前者不同，外汇经济风险暴露不仅会对涉及国际交易的国内公司造成影响，几乎所有的国内公司，包括那些仅涉及国内交易的纯国内公司，都将面临外汇经济风险暴露。对于众多的国内公司来说，外汇经济风险暴露已经成为了一个不得不面对的问题。国内公司是否具有外汇经济风险暴露？具有多大的外汇经济风险暴露？应该如何测量一个公司的外汇经济风险暴露？如何对已有的外汇经济风险暴露进行管理？对这一系列问题的探讨、分析和研究正是本文写作的目的和意义。本文的逻辑框架和主要内容如下：第一章：外汇经济风险暴露概述第一章首先介绍了外汇经济风险暴露和其他两种外汇风险暴露（外汇交易风险暴露、外汇会计风险暴露）的含义。通过三者的差异，指出外汇经济风险暴露不同于其他两种外汇风险暴露，它是几乎所有的公司都要面对的外汇风险暴露，因此对外汇经济风险暴露的研究对很多公司都具有较大的现实意义。随后，本文列出了外汇经济风险暴露的四个层面，即短期、中期均衡、中期不均衡和长期。通过比较分析，文章指出由于四个平价条<WP=3>件并非都成立以及现实应用的需要，本文将研究重点集中在中期不均衡条件下的外汇经济风险暴露的测量和管理。本章对外汇经济风险暴露的概述成为了以后各章研究的基础，而对外汇经济风险暴露四个层面的分析，则明确了本文研究的特定前提条件：中期不均衡。第二章：外汇经济风险暴露的测量第二章讨论了外汇经济风险暴露测量的两种主要方法：敏感性分析法和最小二乘法。敏感性分析法通过预测外汇汇率的变化对公司产品成本、销售量和销售价格等变量的影响来计算公司现金流的变化。本文由易到难，分别讨论了在所有变量不变、一种变量变化和所有变量都变的情况下外汇经济风险暴露的测量。最小二乘法通过线性回归的方法来估计汇率变化对公司价值的影响。本文仍然由易到难，首先估计了公司所面临的单个货币的外汇经济风险暴露；之后，引入多种货币，估计了公司所面临的多种货币的外汇经济风险暴露。最后，对敏感性分析法和最小二乘法各自的优劣进行了比较。 在本章的最后，本文列举了近年来国外学者对外汇经济风险暴露的实证分析结果，并通过几种主要汇率的变化对我国出口的影响对我国公司所面临的外汇经济风险暴露进行了分析。本章对外汇经济风险暴露测量方法的讨论，更加清晰地描述了外汇经济风险暴露的产生过程；同时，通过对外汇经济风险暴露的量化分析，为下一章外汇经济风险暴露的管理打下了基础。第三章：外汇经济风险暴露的管理第三章主要讨论了外汇经济风险暴露的两类管理方法：运营策略和金融策略。运营策略从公司运营的方面对外汇经济风险暴露进行了管理，其主要方法有：一、经营分散化。通过分散化经营来分散各种货币的外汇经济风险暴露，降低总的外汇经济风险暴露，主要包括原料采购分散化、生产分散化和销售分散化。二、建立再开票中心。通过再开票<WP=4>中心的形式，将公司大部分的外汇经济风险暴露汇集起来进行统一管理，以降低风险管理成本。三、与客户订立货币条款。通过与客户之间的货币条款，与客户共同承担风险。同时，也共同分享收益。四、价格策略。一方面，通过选择适当的计价货币来尽量减少外汇经济风险暴露。另一方面，在需求的价格弹性不为1的情况下，通过改变价格来减小外汇经济风险暴露的影响。金融策略从公司财务管理的方面对外汇经济风险暴露进行了管理，其主要方法有：融资分散化、现金流配比、背靠背贷款与货币掉期。一、融资分散化。通过在全球进行分散化的融资来降低少数几种货币汇率变化对融资成本的影响。二、现金流配比。通过创造一个与原来现金流相反的现金流来对外汇经济风险暴露进行自然套期保值。三、背对背贷款和货币掉期。通过公司之间直接或间接相互融资的形式来降低各自的外汇经济风险暴露。 本章从运营策略和金融策略上讨论了外汇经济风险暴露的管理方法。并且，通过对不同管理方法适用条件的比较，指出不同的公司应结合自己的实际情况选择适合自己的管理方法。本章与第二章一起构成了本文的主要部分。第四章：中国公司的外汇经济风险暴露管理