资本资产定价理论是现代金融学的三大核心命题之一,定价模型中无套利因素模型的发展更是得到了广泛的检验与应用。由于我国股市与欧美国家的成熟市场存在较大差距,经典的股票定价因素模型在我国市场使用时应首先进行检验和修正。我国市场呈现出显著的“政策市”“散户市”特征,追逐炒作热点题材是市场投资的主旋律,股票的历史表现具有较为重要的参考价值,研究我国市场的动量及反转效应能够为因素模型的修正提供很好的研究思路。本文使用2011年1月至2015年12月上海证券交易所正常上市状态的股票交易及财务数据,参考Carhart构造长期动量因子的思路构建超短期、短期及中期动量因子,全面检验我国市场不同排序期间的反转及动量效应,并按照规模*账面市值比进行2*3分组对经典的Fama-French三因素模型、Carhart动量四因素模型和Fama-French五因素模型及其修正模型进行回归分析。实证结果表明,我国市场具有显著的超短期反转效应,且使用超短期动量因子构建的四因素模型优于其他短中长期动量因子模型。将超短期动量因子替代Fama-French五因素模型中的盈利能力因子后,模型整体的风险解释大幅提升,投资风格因子与动量因子均总体显著。基于反转效应构建出的四因素和五因素模型均比经典模型有更好的适用性。