【摘 要】
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2021年4月,在证监会公布的评价指引试行稿中,监管部门强调了上市前发行人自我评价和中介机构尽责把关的重要性。本文以此为切入点,围绕与企业估值和股票定价密切相关的承销商这一中介机构,探究承销商与发行人之间的地理距离和承销商声誉水平这两项变量对Initial Public Offering（Initial Public Offering,IPO）抑价程度的影响。基于信息不对称理论和行为金融学理论,本
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2021年4月,在证监会公布的评价指引试行稿中,监管部门强调了上市前发行人自我评价和中介机构尽责把关的重要性。本文以此为切入点,围绕与企业估值和股票定价密切相关的承销商这一中介机构,探究承销商与发行人之间的地理距离和承销商声誉水平这两项变量对Initial Public Offering（Initial Public Offering,IPO）抑价程度的影响。基于信息不对称理论和行为金融学理论,本文收集了2019年7月22日-2021年12月31日科创板上市公司的数据,在反映承销商声誉水平的指标中创新地加入了共同参与上市准备的审计机构和法律机构的评价,即将重复合作的次数作为正向评价参数,而后使用主成分分析法衡量承销商声誉水平;收集了承销商与发行人的办公地址,分析了以往研究中变量设置的弊端,并根据跨地域产生额外费用和与政府机构沟通差异,创新地设置了虚拟变量来指代承销商与发行人之间地理距离的关系。本文用多元线性回归实证分析了地理距离和承销商声誉等因素对IPO首日抑价率的影响,并得出结论:承销商地理距离与IPO首日抑价率有显著的正方向影响,主要体现在当承销商与发行人处于同一省份,其IPO首日抑价率显著低于两方未处于同一省份的抑价水平;承销商声誉对IPO首日抑价率有显著的负方向影响,主要体现在承销商风险监管能力和经纪业务水平越强,IPO抑价率越小。
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