本文选取中国市场以FR007为浮动端参考利率的1年期、3年期和5年期利率互换月度交易数据与对应期限的国债利率月平均数据之差,即互换利差,作为研究对象,通过对过去研究成果的总结并结合中国市场情况,采用逐步回归法,选取出4个互换利差的重要影响因素：通货膨胀率,7天国债回购利率,利率期限结构斜率,以及短期利率波动。4个因素代理变量分别为：CPl月度同比增长率,R007月平均值,1年期国债利率,以及10年期国债利率与1年期国债利率之差。在进行多元线性回归之后,选用VAR模型研究各因素对互换利差的滞后影响,并进行相应的脉冲响应函数计算和方差分解。研究结果显示,除互换利差本身外,利率期限结构斜率对互换利差的影响最大。当斜率变陡峭,互换利差显著增大,但斜率的方差贡献率会随着期限的增加而变小；作为利率互换浮动端参考利率的计算基础,7天国债回购利率也对互换利差有很明显的正向影响；当通货膨胀率增大,互换利差缩小,这可能由于国债利率对通货膨胀率更加敏感所致；最后,短期利率波动增大也会对互换利差形成负向影响。