会计信息的“真实效应”（Real Effect）一直以来都是会计研究领域的重要问题,“预期信用损失模型”的实施对企业行为的影响更是受到准则制定者和各类监管者的广泛关注。目前,国内新减值模型的相关文献以规范性研究为主,本文立足中国背景,以2017-2019年A股上市公司的财务数据为样本,以新金融工具准则的首次执行为背景,构建双重差分模型检验“预期信用损失模型”对企业投资效率的影响。研究发现,新模型的实施对非金融行业和金融行业投资效率的影响有所不同。对于非金融行业,新模型的施行显著提高了企业的整体投资效率,这说明新减值模型提出的计提损失准备时考虑前瞻性信息,进行更为详细的定性和定量披露的要求,有助于缓解信息不对称造成的道德风险和逆向选择问题,提高企业投资效率。但是对于金融行业,新模型的实施却在一定程度上降低了企业的金融资产投资效率,金融企业首次执行新减值模型当期,利润的受影响程度显著大于非金融企业,管理层可能会由于担心市场将其看成金融资产质量不佳、未来信用风险增加的消极信号,放弃一些投资项目,这说明如果过度超额计提损失准备,也可能抑制企业的正常资本支出,导致投资不足。此外,本文从投资过度和投资不足以及产权性质两个维度进一步分组检验,发现:第一,在投资过度的企业中,新模型与投资效率的相关关系更为显著,说明新模型提高企业投资效率的机制,主要是抑制过度投资;第二,与国有企业相比,新减值模型对非国有企业投资效率的影响更加显著,国有企业在经营活动中受到政府干预,新减值模型对它的作用被削弱。本文的研究结论为“预期信用损失模型”实施后的经济后果提供了经验证据,在一定程度上丰富了会计信息的“真实效应”领域的研究,并为我国会计准则改革的合理性提供一定理论支持。