传统价格理论假设资本市场完全信息、投资者理性,而现实的金融市场远不能达到这些假设限制,它不断发展,逐渐完善.这就需要相关理论在实证的基础上不断调整以适应现实市场.而计量则为这一目的提供了工具,在模型基础上的进行统计推断是金融学的主要研究方法。统计计量模型对资本市场适用的基础在于投资者在市场上不可避免地面对着不确定性--不确定性冲击投资者行为从而冲击市场价格.市场风险和不确定性的一个重要的表现就是金融资产价格的波动率.对余融市场价格波动率的研究主要源于资产选择和资产定价的需要.1982年,恩格尔提出ARCH模型,起初只是为英国通货膨胀率建立模型,但是金融学家却发现该模型运用于金融时间序列,特别是用于描述金融资产的价格行为时,它的解释能力和描述能力要更好,于是ARCH模型被逐渐引入金融领域。 本文主要运用ARCH族模型研究分析金融市场的一个重要组成部分--期货市场。 从1993年到1999年我国对期货市场进行了长达六年的清理整顿,随着新世纪的来临我国期货市场开始了规范发展的历程,由于期货市场具备的价格发现、风险规避等功能,因此它的完善与发展有利于我国经济的平稳、健康运行.期货市场的发展需要相应理论与研究为之提供支持,而期货市场研究中很重要的一部分就是对价格波动特征的研究。 本文首先对中国期货市场发展历史及文中选用的两个期货品种价格波动情况作了大致介绍.然后综合看过的文献,选择具有不同到期效应的上海铜一月期货合约和大连黄豆一号一月期货合约近6年的价格序列为例建立起连续期货价格序列,对其进行了建模预测并检测分析了两个序列的波动非对称性.以此为例研究我国期货市场中长期价格波动特征。 本文在数据分析之初先通过检验决定期货合约的到期效应,寻找参数设计连续价格序列.通过对上海铜期货7个独立合约的检验发现上海铜期货合约不存在明显的到期效应.而大连黄豆一号的单个合约根据宋波建模检验结果存在参数为20的到期效应。 到期效应检验后的工作是将合约价格序列连续化--上海铜期货是在每月第一天将期货合约价格换成上月最后一天然后随后每天减去相同的差值；而大连黄豆一号则需要在离到期20天的时候更换合约价格. 随后经过建模检验发现: 上海一月合约铜期货市场的收盘价格连续序列及大连黄豆一号合约一月连续价格都是非平稳序列.而两个一月连续合约的连续复利收益率序列都不满足建模分析条件所以进行了一阶单整。 两个品种合约的收益率一个差分序列自回归后残差都存在ARCH效应,对它们建立模型,模型能对价格波动方向做较好的预测.从而可以利用得出的模型对价格走势进行大致预测,为投资行为决策提供依据. 对两个价格收益率差分序列的TARCH, EARCH检验发现上海铜期货一月连续价格收益率差分序列不存在波动的非对称性,即好消息坏消息对波动的影响没有显著差异.而大连黄豆一号合约则存在明显的波动非对称性。 本文为建立合理的价格分析序列重点分析了期货合约的到期效应,检验了单个合约价格序列通过分析确定连续价格序列调整系数,分别选择具有到期效应及没有到期效应的两个期货品种进行了价格收益率单整序列的分析建模,然后在建模的基础上进行了预测并比较了预测值与真实值的拟合程度. 期货价格是期货市场研究中的重点之一,对期货价格行为的深入研究能够使我们更好地把握期货价格的变动规律,从而能够成功运用期货这一投资工具.而期货市场的管理者也可以发现市场运行趋势,有效控制市场风险,促进期货市场的健康发展。