本文以中国股票市场为研究对象,以实证分析为主要方法,结合规范分析,从交易量与价格相关关系、价格动量现象、新股价格行为等角度,深入剖析了中国股票市场的价格行为特征。 研究发现,中国股票市场上交易量和价格之间不仅存在静态依存关系,而且存在显著的动态依存关系,交易量中引致依存关系的主要是信息交易量,这说明中国股票市场上交易量确实包含了与价格变化相关的重要信息。简单动量策略并不能获得显著的超额收益率,而基于交易量的动量(反转)策略能获得显著的超额收益,这再次说明交易量包含了与价格变化相关的重要信息。新股上市后呈现出显著的高抑价、短期弱势、长期强势特征;新股长期价格行为存在着一定的规律性,根据这些规律构造的投资策略可以获得显著的超额收益。 这些研究结果从不同角度否定了中国股票市场的有效性,另一方面也为基于量价关系的技术分析提供了很好的理论支持。