我国债券市场自1981年重新开放以来快速发展,近些年更是进入高速发展期,债券的种类和规模不断扩大,发行债券变成资本市场的重要融资途径。随着公司债券规模的扩张,相应的信用风险也逐渐暴露出来。此前,由于存在“刚性兑付”的潜规则,债券市场没有出现实质性的违约。2014年发生首例实质性债券违约,“刚性兑付”的潜规则被打破,债券市场的违约事件时有发生,在给投资者带来巨额损失的同时,也将违约风险传导至整个市场,影响金融市场的稳定。在这种情况下,债券市场的各方参与者要更加谨慎,提高风险意识,共同识别应对风险。基于以上背景,本文采用文献研究法、对比分析法、定性分析与定量分析法,以贵人鸟为案例,对债券违约的原因和贵人鸟信用风险变化情况进行研究,同时提出针对性的建议。贵人鸟在2014年上市,上市期间发行了2支债券“14贵人鸟”和“16贵人鸟PPN001”。2019年11月开始,两只债券相继违约,从曾经400亿的市值跌落到退市的边缘,不禁令人唏嘘。本文第一部分对现有文献中关于债券违约的研究进行梳理,重点研究了债券风险的成因、风险的测度和信用评级等方面,并界定相关的概念。第二部分进入具体的案例介绍,介绍贵人鸟的发展历史、业务经营情况及股权状况。详细描述了债券的违约和处置情况,同时展示贵人鸟债券存续期间的财务状况和信用评级。第三部分从外部环境变化、公司的股权结构和资本结构、公司战略和主营业务等方面深入分析贵人鸟债券违约的原因,在对贵人鸟的运营状况进行分析时,选取了其2014年至2019年的部分财务数据,同时与同行业的三家企业安踏、李宁、特步进行对比,通过对比可以更加直观的反映出贵人鸟目前的经营状况。另外利用修正的Z-score模型与KMV模型对贵人鸟从2014第二季度至2020年第二季度的信用风险变化情况进行测算,并与评级机构的信用评级进行对比,得出KMV模型更能及时准确的展现贵人鸟信用风险的变化;随后分析了债务违约对于公司及其利益相关者的影响。第四部分根据案例分析的结果,从公司、监管和债券投资者角度出发总结归纳案例启示,为减少债券违约事件的发生、避免投资风险提供建议。