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2018年“余额宝”通过开放底层基金接口成为货币基金组合,其加权收益率全年呈下跌趋势,为研究其深层次原因,文章对“余额宝”产品内涵变化进行阐述并在此基础进行影响因素分析,引入多重因素构成时间序列数据,通过多元回归以及因变量方差分解法,发现政策性金融债利率和股票市场的下行是“余额宝”收益率下跌的主要贡献因素,之后对这两者进行回溯,发现其后是社会投资回报率下跌的经济背景,而该背景的形成与“地产经济”的发展始末高度相关。研究结果对于目前决策层实施的财政宽松、货币宽松政策提供了理论解释,同时认为现阶段“余额宝”依然可以通过接入更多的货币基金并控制中间成本提升收益,在宏观的层次上,为解决社会投资回报率低的问题,其关键点在于恢复民营经济及传统行业的活力。