全球价值链不断深入发展,全球价值链与资本回报率的关系逐渐引起关注,一方面融入全球生产网络是经济社会发展的必然结果,为各国带来了发展机遇的同时也带来了各种挑战,另一方面资本回报率作为资本的绩效标准,引导着资本的流向,对经济发展起着重要重要。本文首先利用最新发布的世界投入产出表测度了43个国家(地区)2000~2014年的价值链参与程度,以及中国行业子样本的价值链参与程度,并进行了系统的描述与分析,运用面板回归方法实证分析价值链参与与资本回报率之间的关系,并补充了中国行业样本的实证分析结果,结论显示:(1)发达国家相对发展中国家表现前向参与率更高而后向参与率更低的特点。中国后向参与率明显高于前向参与率,但后向参与率正在走低,而前向参与率缓慢中上升,国家地位也随之提高,经济技术水平正在赶超;(2)中国行业价值链前向参与率表现参差不齐,行业后向参与率整体呈现先升后降的趋势,行业整体表现较一致;(3)对于发展中国家,前向参与率对资本回报率的影响不显著,后向参与率较显著的促进了资本回报率的上升;而发达国家前向参与率和后向参与率的上升都不利于资本回报率水平的上升,但能促进资本总额的增加,因此发达国家参与全球价值链仍然有利可图。(4)中国行业实证结果表明前向参与率与资本回报率关系不稳定,而后向参与率能显著促进资本回报率上升,这与国家层面的结果互为补充。(5)对主要控制变量的实证结果表明外贸依存度的提高有利于发达国家资本回报率的提升,而不利于发展中国家资本回报率的提升;资本深化在技术密集型行业中有利于资本回报率的提升,在非技术密集型行业中抑制了资本回报率,当前资本投入需要更多的调整到技术密集型行业,以满足技术密集型行业更高资本深化的需求。同时不完善的市场环境、资金错配、信息不对称导致研发密集度对资本回报率的负向影响;产权制度因素需要进一步得到释放,“制度改进效应”在企业间仍然存在,需要进一步释放活力。