【摘 要】
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2018年出台的新《公司法》具有里程碑的意义。不仅仅放宽了股票回购的门槛,简化了相关流程等等,一方面拓宽了上市公司进行股票回购的资金渠道,另一方面法律和制度的不断完善对上市公司和投资者都增加了新的市场契机。2018年以来上市公司进行股票回购的热情不断高涨,其动机也越来越多元化。所以研究股票回购,不仅对上市公司、普通投资者、而且对二级市场和监管层来说都有好处。公司在维护企业价值、保障股东利益、提高投
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2018年出台的新《公司法》具有里程碑的意义。不仅仅放宽了股票回购的门槛,简化了相关流程等等,一方面拓宽了上市公司进行股票回购的资金渠道,另一方面法律和制度的不断完善对上市公司和投资者都增加了新的市场契机。2018年以来上市公司进行股票回购的热情不断高涨,其动机也越来越多元化。所以研究股票回购,不仅对上市公司、普通投资者、而且对二级市场和监管层来说都有好处。公司在维护企业价值、保障股东利益、提高投资者信心等方面有了更多元化和更市场化的选择。本文选取京东方A作为案例,主要从动因和效应两个方面进行分析。动因方面,首先论述京东方股票回购的整个过程,结合京东方本身的财务报表数据进行综合分析;其次对回购产生的效应进行分析。市场效应方面,利用事件研究法对公告日的超额累计收益率进行分析;财务效应方面,选用财务指标法进行对比分析,得出回购对公司财务影响的结论;企业价值效应方面,利用DCF模型对京东方不回购股票的情况下的企业价值进行预测,利用DDM模型对京东方在相同条件下股票回购和现金分红的差异。最后得出结论,京东方本次股票回购的真实动因符合公告。另外,财务效应和市场效应正向作用小于负面作用,但对企业价值有提高作用。本文从股票回购的动因、财务效应、市场公告效应以及企业价值多个方面进行综合分析,分析更加注重全面性。通过研究发现京东方股票回购最主要的动机是股权激励计划,另外,京东方同时也存在提高每股收益和调节财务杠杆动机的可能性,通过回购后的财务效应分析,同时存在正向和负向的财务效应;市场效应分析方面,短期市场效应是正向的,长期市场效应是正向的;另外也得出股票回购对京东方企业价值的影响是正向的结论。最后从市场投资者、上市公司、法律监管是哪个方面对提出建议。
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