自公司债市场诞生以来,其发展势头迅猛,规模不断扩大。截至2020年12月31日,我国公司债数量约9000只,公司债规模高达90000亿元。这些迹象均表明,公司债已成为我国资本市场重要的融资工具之一。然而,债券违约也逐渐抬头。2014年4月,“11超日债”成为中国首例实质性违约债券。2017年11月,央行资管新规的出台更是间接触发了2018年严重的违约潮,公司债的信用风险不可避免地引起了市场参与者的广泛关注。另外,据华创证券2020年的资讯显示,上市公司对外担保规模较大以及由其引发的担保代偿风险,是造成相应债券信用评级被给定负面的主要原因,也是影响债券信用利差的重要因素。由此可见,对外担保与债券信用利差的关系十分紧密。国内外学者在公司债券信用利差的影响因素方面已做了比较充分的研究,但几乎没有专门探讨对外担保影响公司债券发行利差的研究。同时,对外担保引发的代偿风险加重了公司的风险承担,而风险承担又是影响公司违约风险的重要因素,因此本文着重研究对外担保对债券发行利差的影响以及作用机制。本文利用理论分析与实证分析相结合的方法对研究主题展开论证。理论方面,根据信息不对称理论、委托代理理论和风险转移理论,得出对外担保是影响债券发行利差的重要因素。并基于以上分析,进一步确定了对外担保-风险承担水平-公司债券发行利差这一作用机制。最后,根据上述理论分析提出了研究假说。实证方面,首先,选取了对外担保哑变量、担保总额占净资产的比例、对子公司担保的发生额和关联担保余额作为对外担保的衡量指标,选取股票收益年度波动率作为风险承担水平的衡量指标,选取公司债券发行利差作为被解释变量,并从公司自身特征层面和发债层面选取了多个关键指标作为控制变量。其次,构建包括中介效应模型在内的多元线性回归模型。再次,选取2007年1月1日至2020年12月31日发行的且存续期在一年以上的公司债券作为研究对象,基于多元线性回归模型,对研究样本进行回归分析,并根据债券违约事件、产权属性和内部控制质量做进一步的异质性分析。最后,对实证结果采取滞后一期解释变量、工具变量法、改变样本区间、增加控制变量的方法进行稳健性检验。根据实证结果可知,（1）对外担保与债券发行利差显著正相关,即对外担保给债券发行利差带来了显著的不利影响,且对外担保规模越大,债券的发行利差越大。（2）对外担保与风险承担水平有显著的正向关系,风险承担水平与债券发行利差有显著的正向关系,这进一步说明了对外担保通过提高公司的风险承担水平,从而对债券发行利差产生了负面影响。（3）债券违约事件、产权属性和内部控制质量在二者之间发挥了显著的调节作用。当债券违约事件发生时,对外担保增加债券发行利差的效果更为明显,且在债券市场违约程度较为严重的时期,对外担保对债券发行利差的影响也更为显著;在产权属性方面,国有产权削弱了对外担保给债券发行利差带来的负面影响;在内部控制质量方面,当公司内部控制存在缺陷时,对外担保增加债券发行利差的效果会更明显。