2015年党的十八届五中全会明确提出“坚持创新发展,必须把创新摆在国家发展全局的核心位置”。企业是创新的重要主体,在这一背景下,研究如何推动企业创新是就是题中应有之意了。相关研究表明,除了内部资金积累之外,企业能否获得创新所需外部资金是决定企业创新的重要因素。企业创新的外部资金来源,一是政府补贴,二是外部融资。有些文献研究了政府补贴对企业创新的影响,也有一些文献研究了多层次资本市场发展对缓解企业创新外部融资约束的作用;但是,很少有文献将政府补贴和金融发展结合起来,考察二者对企业创新的影响。而事实上,金融发展水平不同,政府补贴对企业创新的正向促进作用也会存在不同。另一层意思表明,政府补贴和金融发展在推动企业创新方面具有交互作用,这是因为政府补贴资金只是企业创新所需资金的一部分,企业创新所需大部分资金还得依靠外部金融体系的融资,而金融发展水平又决定着企业的外部融资环境。正是基于这一考虑,本文将政府补贴与金融发展结合起来,考察这两个因素对企业创新的影响效应。另外,政府补贴对企业创新是否真的有激励作用,现有研究并没有得到一致的结论,还存在很多争议,这是本文选择研究这一主题的另一个原因。本文首先在理论层面分析了政府补贴和金融发展对企业创新的影响机制,结果表明:政府补贴可以降低企业的创新成本、增加企业风险承受能力以及增强企业吸引新投资的能力,从而有助于推动企业创新,但政府补贴对企业创新投资也可能产生挤出效应;另外,政府补贴对企业创新的推动作用会受金融发展水平的制约,金融发展水平越高,政府补贴对企业创新的激励效应就会越强。实证研究方面,本文通过因子分析法构建了测度金融发展水平的综合指标,进而基于我国A股上市企业数据,使用非平衡随机效应面板模型研究了政府补贴和金融发展对企业创新的影响及其交互效应。研究结果表明:(1)不考虑政府补贴和金融发展的交叉项时,金融发展对企业创新的影响是正向的作用,政府补贴对企业创新的影响则表现为负向作用。(2)在引入政府补贴和金融发展的交叉项之后,虽然政府补贴这一变量的系数还是为负,但交叉项的系数为正,这表明在不同金融发展水平下政府补贴对企业创新的作用是存在差异的,随着金融发展水平的提高,政府补贴对企业创新的激励效应会得到增强。当金融发展水平较低时,政府补贴对企业创新的挤出效应大于激励效应,最终净效应表现为反向抑制作用;当金融发展达到一定程度时,政府补贴对企业创新的激励效应大于挤出效应,最终净效应表现为正向促进作用。同时利用企业专利数量替代研发投入进行稳健性检验得到了相同的结论,从而使得本研究结论的可信度得到加强。(3)政府补贴和金融发展对企业创新的作用在不同规模的企业中表现是存在差异的,政府补贴和金融发展对规模越大的企业促进效果越显著。本研究主要的创新是:(1)在政府补贴对企业创新影响的研究方面,现有文献都没有考虑不同金融发展水平下政府补贴对企业创新的影响是否存在差异,本文则考虑了这种差异,并且证实了这种差异确实存在。(2)在金融发展对企业创新影响的研究方面,现有文献主要是研究银行业结构变化和多层次资本市场的发展对企业创新的影响,很少有学者关注金融整体发展水平对企业创新的影响,本文则研究了金融整体发展水平对企业创新的影响。(3)本文对金融发展不是用传统的、单一的金融相关比率(存款/GDP,或贷款/GDP)来衡量,而是运用因子分析法构建了测度金融发展水平的综合指标,增强了研究结果的可信度。