投资决策是企业最重要的财务决策之一，关系到企业的生存和发展。投资活动影响企业未来的现金流入，企业投资活动有效与否，将直接影响到企业的价值。我国学者通过对上市公司投资行为的研究发现，上市公司存在非效率投资行为，而非效率的投资将降低公司的价值，所以对公司的投资行为进行研究就很有必要。股权结构是影响公司治理最重要的因素之一，无疑将会影响到公司的投资行为，所以本文将从股权结构方面对公司的投资行为进行研究。本文选取沪深两市A股制造业上市公司2009-2012年的数据作为研究样本，用回归分析的方法，首先对公司投资的效率进行了测度，发现上市公司普遍存在非效率投资行为，并且地方国有企业更容易出现过度投资，而民营企业投资不足最严重。接着将非效率投资水平作为被解释变量，股权结构作为解释变量，研究股权结构对非效率投资行为的影响。研究结果发现：第一大股东持股比例与过度投资行为呈近似的倒“U”型关系。股权制衡虽然能够改善企业的非效率投资，但是作用并不显著。管理人员持股比例与非效率投资呈不显著的负相关，并且这种负相关关系在民营企业中比国有企业更明显。本文并没有得到股权结构显著影响企业投资不足的证据，说明影响企业投资不足的可能更多的是信息不对称和融资约束问题。