【摘 要】
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2020年中国证监会发布新版《上市公司证券发行管理办法》,其中《发行监管问答——关于上市公司非公开发行股票引入战略投资者有关事项的监管要求》对企业引入战略投资者做出了明确规定。企业引入战略投资者的最终目的是实现企业价值的提升,但是从现实情况来看,有较多企业在引入战略投资者后没有取得预期的效果。基于此,企业引入战略投资者存在哪些问题?企业应该怎么做才能更好的实现通过引入战略投资者提升企业价值这一目的
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2020年中国证监会发布新版《上市公司证券发行管理办法》,其中《发行监管问答——关于上市公司非公开发行股票引入战略投资者有关事项的监管要求》对企业引入战略投资者做出了明确规定。企业引入战略投资者的最终目的是实现企业价值的提升,但是从现实情况来看,有较多企业在引入战略投资者后没有取得预期的效果。基于此,企业引入战略投资者存在哪些问题?企业应该怎么做才能更好的实现通过引入战略投资者提升企业价值这一目的?本文主要通过协同效应理论、委托代理理论和EVA估值理论对企业引入战略投资者提升企业价值进行研究。文章写作按照“提出问题—分析问题—提出问题的解决方法”的逻辑顺序。在企业引入战略投资者的现状分析部分,总结了企业引入战略投资者的动因及决策标准,并在动因和标准的基础上,结合构建的评价理论框架对企业引入战略投资者存在的问题进行归纳。在案例分析部分,首先对案例苏宁易购引入战略投资者阿里巴巴进行介绍,并对苏宁易购引入战略投资者阿里巴巴的动因进行分析,然后结合协同效应理论、委托代理理论和EVA估值理论对苏宁易购引入战略投资者阿里巴巴存在的问题和原因进行分析。文章最后提出对企业引入战略投资者的策略建议。本文通过文献及理论研究归纳出企业引入战略投资者的问题有:（1）引入时,盲目引入战略投资者;股权结构优化有限。（2）引入后,协同效应发挥不理想;盲目扩张和不当多元化经营;董事会存在内部人控制现象。通过案例研究发现苏宁易购引入战略投资者阿里巴巴存在的问题有:（1）引入时,合作协议缺乏衡量合作效果的标准,协议内容的可操作性和效果值得商榷;股权结构优化有限,控股股东依然存在利益输送行为。（2）引入后,在零售行业受到电子商务冲击的大环境下,EVA度量的企业价值没有得到提升;协同效应发挥有限,苏宁易购的营业成本增幅远高于营业收入增幅,并且资本成本和财务费用没有得到有效控制;盲目扩张和不当多元化经营,并购扩展的企业大都没有实现盈利;董事会存在内部人控制现象,阿里巴巴在经营决策中的话语权有限。进而本文提出对企业引入战略投资者的策略建议:（1）明确提升企业价值是引入战略投资者的主要标准和具体操作措施。首先引入在企业战略、业务经营、资源融合等方面具有相关性和互补性的战略投资者;其次合理利用财务杠杆,控制企业的资本成本;最后谨慎制定多元化投资等战略决策,避免进行盲目扩张。（2）设计合理的股权结构和董事会结构,一方面发挥战略投资者股权监督和制衡作用,另一方面引导战略投资者积极参与企业治理,提升企业治理水平。
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