随着中国加入WTO，中国经济越来越与世界经济融为一体，机遇与风险是共存的，中国企业在面临更多机会的同时还不得不面对更多的冲击和不确定因素。公司的财务通常在众多的因素中具有较高的灵敏性，而财务危机通常能最直观的反应企业的经营危机，因此，建立一个能对企业财务情况进行及时检测、反馈的有效财务危机预警模型显得尤为迫切，为企业在财务危机出现前及时采取措施提供依据。企业存在发展的前提是现金流的正常周转，只有有了充足的现金流量，企业才能维持正常的生产经营。与企业盈利的多少相比，企业的警情更多的是取决于现金流是否充足以及是否有足够的现金来维持企业现有状况和提供发展空间。20多年前自由现金流的概念就被提出,但是自由现金流的应用领域还较为狭窄，一般应用于企业项目投资分析、股息分配决策等，在企业预警领域引进自由现金流的研究和实践并不多。本文将自由现金流引入企业财务预警模型,并在分析和借鉴国内外相关研究的基础上对传统的财务预警模型进行拓展研究。国内外大多数预警研究都是静态的，只反应了某时刻的公司财务状况，但财务危机的出现不是突然间发生的，是一个慢慢演变的过程。企业过去的财务状况通常会影响现在的财务状况，财务偏差是会累计的，本文考虑了财务指标累计偏差值对现在的影响，针对财务指标是一系列时间序列指标这一特点，建立了动态预警系统，希望在企业经营发生恶化的初期能发挥作用。本文共分为五个部分，第一部分分析了目前国内外关于财务预警方面的研究现状，在此基础上提出本文的研究思路和方法，以实现在原有预警基础上的创新。第二部分分析了与传统财务预警指标相比自由现金流指标的优势，以及本文研究的理论支撑。第三部分首先介绍的是数据和样本的选择问题，然后初步建立传统指标与自由现金流指标相结合的预警指标体系，并且选取了符合本文研究的样本。本文中财务危机样本选取的是2013年首次被ST的12家上市公司，对应选取了12家非ST公司作为财务正常企业样本，其中10家公司（5家ST公司，5家非ST公司）为估计样本，其余公司为测试样本。第四部分是实证研究，首先对备选财务指标数据进行显著性差异检验，指标数据相关性检验以及指标数据平稳性检验，选择符合本文研究要求的比率进行下一步分析。针对我国绝大多数相关研究都是静态研究而动态预警较少的特点本文实证部分选取了VARMA-EWMA动态预警模型进行研究，并对结果进行了检验。第五部分是结论和局限性。该部分对基于自由现金流的动态财务风险预警系统做了总结，并分析了本文的不足和可以改进之处。