科创板为科技创新企业融资开辟了一条新的通道,也为风险投资提供了新的退出渠道,积极推动了风险投资参与到科技创新企业的发展中。本文的研究目的是探讨机构投资者在科技创新企业早期发展过程中扮演的角色。本文通过理论分析和实证分析,对机构投资者持股比例与企业研发投入之间的关系进行了研究,并针对研究结论为如何促进科技创新企业发展提出了政策建议。本文选取从2019年3月到2020年2月共210家申报科创板的企业作为样本。主要运用实证分析的方法研究了机构投资者持股对企业研发投入的影响作用。首先考虑了整体机构投资者的影响作用,其次,考虑了国有资本、外来资本及其他机构投资者分别的影响作用及差异,最后,考虑了企业研发投入对机构投资者的反作用。主要研究结论如下:第一,整体来看机构投资者持股比例与企业研发投入具有显著正相关。机构投资者持股比例越高,企业研发投入比也就越高,说明机构投资者在公司治理过程中扮演了积极的监督者的角色,验证了股东积极主义理论在企业早期发展过程中的有效性。第二,国有资本、外来资本以及其他机构投资者持股比例均与企业研发投入比之间存在显著的正相关。第三,在三类机构投资者中,国有资本机构投资者对企业研发投入的影响最为显著,但是其回归系数却低于外来资本机构投资者,其他机构投资者回归系数最低。第四,企业研发投入对机构投资者具有反作用,高研发投入对于机构投资者具有吸引作用。本文的创新性主要体现在研究样本的选取上,在过往研究中主要关注发展成熟的上市公司,本文关注处于发展阶段的科技创新企业。在学术意义方面,本文主要是对机构股东积极主义的补充以及风险投资理论的实证检验。机构股东积极主义的有效性一直存在争论,经过实证,本文证实了机构股东积极主义在科技创新企业发展过程中的有效性。在风险投资理论上,由于国内一直缺少相关样本导致研究难以进行,科创板的建立筛选出一批依然处于发展过程中的科技创新企业,这也是风险投资主要的投资标的。因此本文实现对风险投资理论的实证分析,并证实了风险投资理论的有效性。在实践意义方面,本文研究将有效帮助企业理解机构投资者的积极作用,在发展过程中做出正确的融资选择,构建起最有利于企业长期发展的股权结构。