双层股权制度经历了数百年的发展历程,在这期间各国学者关于双层股权的争论从未停止。迄今为止,已经有美国、新加坡、中国香港等地区引入该制度,主要用于解决公司融资和创始人控制权保持的问题。双层股权制度稳固了管理层的控制权,但违反了我国“同股同权”制度,与股东平等原则相悖,极有可能引起公司治理、法律监管等问题,尤其是大股东会侵害中小股东利益的风险。但“同股同权”制度是所有公司最优的选择吗?创始人掌握控制权会给中小股东利益带来哪些影响?本文从股东异质性角度出发,以小米集团为案例研究对象,探讨双重股权制度与中小股东利益保护的公司治理机制以及对中小股东利益保护的影响和公司治理。一方面,对小米集团在港交所上市后的股权结构、表决权、公司章程等展开研究,聚焦小米集团股权安排和治理,分析双层股权制度对中小股东利益保护的积极和消极影响,建构双层股权对创始人和中小股东利益保护的公司治理模型并对小米集团进行案例分析;另一方面,分析香港证券市场在双层股权制度中对中小股东利益保护的现状,分析小米集团的内部安排和香港市场对中小股东的外部保障,发现其存在的问题,并在此基础上提出对中小股东利益保护的相关建议。研究发现,第一,从股东异质性来看,双层股权制度满足各类股东需求,解决了创始人控制权保持和融资需求之间的矛盾,创始人通过企业特有的文化,长期战略的贯彻和高效的管理层策略能够有效提升企业价值;第二,中小股东多为投机类股东,对于中小来说,双层股权制度利益与风险并存,通过提升企业价值为中小股东带来回报是对中小股东利益保护的体现之一;第三,双层股权制度弱化外部对企业的监督作用,因此企业需要加强公司内部治理,合理设计公司章程,加强独立董事独立性等;第四,“港交所”和我国大陆引进双层股权问题需完善法律,如建立集体诉讼制度。