猪粮安天下,随着地缘政治的不断加剧,各国之间在多个领域展开了激烈的竞争,作为民生支柱的猪肉安全问题也不断凸显出其重要意义。目前虽然我国出现了一批具备相当产量的养殖企业,但从整个市场来看,行业的集中度较低,供需关系仍是由散户主导。因此导致了我国的养殖行业的生产效率不高,在国际市场上缺乏竞争力。在此背景下对我国的生猪养殖企业进行企业价值评估有利于企业进行并购重组、灵活调整经营策略、提高生产效率从而牢牢地把握住中国人民的饭碗,避免受制于人的情况。而以往对生猪养殖行业的企业价值主要集中在对传统收益法的修正以克服对未来收益预测主观性的问题,尚未涉及到结合猪周期的波动性对企业经营的不确定性所产生的期权价值的探讨。本文认为猪周期的形成本质上是由供给决定的“谷贱伤农”现象。生猪养殖行业的经营状况和盈利能力面临着较大的不确定性。在评估方法的选择上,通过对以往学者文献的梳理分析,结合学者在农业和周期性行业的研究。提出在评估目标企业时,需要对现金流进行修正,选择能反映筹资活动和投资活动对企业增值有重要意义的整体现金流。以未来收益的现值评估企业静态的价值。引入实物期权,评估企业在周期中的不确定性所带来的价值。即本文的评估模型是将企业的价值分为企业持续经营带来的静态价值和不确定性所带来的动态价值。通过对传统的收益法修正以评估静态价值,通过B-S模型来评估企业的动态价值。此外,本文基于三点因素的考量:第一正邦科技选择的经营模式为公司加农户的模式。这种模式为行业大部分公司所采用的;第二正邦科技从行业的第二梯队发展到全年出栏量仅次于牧原股份的行业龙头,而这也反映了行业内普遍采取的高杠杆的发展方式;第三正邦科技选择的发展路径为由饲料业务,逐渐拓宽其产业链,进而确立了以养殖业务为主。因此选取具有一定代表性正邦科技作为案例,以更直观探讨生猪养殖行业的评估模型。通过对正邦科技的企业价值评估,发现目前市场上对企业价值存在一定的高估,本文认为投资者没有充分认知到周期的影响,盲目乐观认为企业的盈利是可持续的。对于生猪养殖企业而言,企业应根据市场规律,不能盲目扩张,制定相应的降产能,降负债对策,在保证经营持续的基本前提下使得企业穿越周期。对政府而言,需要推进生猪养殖企业的规模化进程,健全价格预警机制和完善保供稳价措施。以降低猪周期的波动。对于评估者而言,多考虑猪周期的不确定性所带来的价值,同时也要减少评估的主观性,充分认识到企业高杠杆的发展模式在周期下行期带来的风险。