“十二五”规划以来,我国高度重视生态环境保护,提出若干环保相关配套政策措施,加强环保法律法规建设,未来我国将继续加大环境保护和节能减排力度,重污染企业将面临更大的环境约束。同时由于资本市场的不完善,企业受到的外部环境和融资双重约束将更加严峻。从金融的角度,环保投资作为企业投资的一部分,同样依托于企业投资决策和财务管理水平,直接受到融资难易程度、成本高低的影响。因此,本文以重污染行业上市企业为研究样本,利用有序logit回归模型构建融资约束综合指数,基于2013-2015年企业环保投资面板数据,分析融资约束对企业环保投资的影响机制。在借鉴已有研究成果的基础上,本文将外部环境因素、公司治理水平等因素作为控制变量加入模型,并通过行业、产权性质、企业规模等分类变量,研究融资约束对企业环保投资影响程度的差异性,得出结论如下:第一,融资约束程度对重污染企业环保投资水平具有抑制作用,即企业受到的融资约束越强,内部资金不足而外部融资成本较高,导致企业进行环保投资的意愿降低进而削减环保投资规模。第二,融资约束对不同行业类别、产权性质、规模大小企业环保投资水平影响不同。国有企业及归属于国家机构的企业环保投资对融资约束更加敏感,而其他私有、外资企业进行环保投资对其他生产性支出具有一定挤出效应。第三,不同性质的企业其环保投资表现也存在差异。从行业属性来看,重工业企业环保投资规模远大于轻工业企业;从产权性质来看,国有企业或归属于国家机构的企业其环保投资规模远大于其他产权性质的企业;从企业规模来看,大规模企业的环保投资规模也更大,但小规模企业在环保方面表现出更强的积极性。