在全球资本市场一体化的背景下,我国与国际主要证券市场的投资信息与风险联系日益密切。此次由美国次级债危机所引发的全球金融风暴,美国证券市场暴跌所引起其他国家证券市场随之暴跌的“多米诺骨牌”风险传染效应,得到了学术界和实务界的普遍关注。中国与国际证券市场间的风险传染效应已经成为金融学研究的热点之-本文选取上证指数、恒生指数、日经指数和道琼斯指数的日收益率数据作为分析样本,运用AG-DCC-MVGARCH模型对四个指数之间的均值溢出和波动溢出效应进行了检验,并对风险传染模式,风险传染机制和风险传染与中国证券市场特征进行了分析。研究表明：上证指数与道琼斯指数、日经指数和恒生指数之间的动态相关性和波动溢出效应在此次金融危机中有显著的增大,具有风险传染效应。在风险传染模式上,上海股市的风险可以直接向香港股市进行传导,与其他国际证券市场存在着较弱的风险传染效应,但可以通过香港股市与其他国际股市进行风险信息传导。金融危机的传导过程是由投机者、公众、政府和国际组织等参加的多方非对称信息的动态博弈过程,主要由溢出效应、季风效应、纯传染效应和羊群行为的传染机制决定。从历次股市的暴涨暴跌中发现中国证券市场拥有明显的政策市痕迹,中国证券市场的暴涨暴跌容易引发全球股市的同步涨跌走势,具有风险传染效应。因此,在推进资本市场开放的过程中,应充分考虑我国资本市场新兴加转轨的特征,与整体经济和其他金融市场的开放相适应、相协调,做到资本市场开放适度原则,防止蝴蝶效应。风险传染的根源在于资本市场体制本身的脆弱性,为了防范外部风险冲击的内部化,需对金融体制进行完善,提高自身对风险传染的免疫能力。投资者应重视风险传染效应对投资组合的影响,采取相应的投资策略规避风险传染所可能带来的潜在损失。