在技术进步和全球化市场竞争的压力下,投资项目的经济效益对社会经济的发展和国力的增强有着十分重要的意义,投资项目的决策评价也成为人们广泛关注的问题。一直以来,传统的投资决策方法(如:净现值法、内部收益率法、回收期法)是决策者的主要投资决策工具。而在瞬息万变的市场经济中,越来越多的经济现象无法用这些传统投资决策工具的计算结果加以解释和判断。这些都是因为传统的投资决策工具有一些不可回避的弱点,比如:传统的投资决策方法要求预测将来具体的现金流量,而预测的准确性是得不到保证的,因为容易忽视决策者管理灵活性的价值等等。而能够弥补这些弱点的另一种决策方法——实物期权计算方法,则得到越来越多的认可和应用。期权定价理论作为20世纪金融学伟大的理论发现之一,其原理、方法和结论可以广泛地应用于宏、微观经济和管理问题的分析与决策。其中,期权定价理论应用于投资决策领域时,就演变成实物期权理论。它是期权定价理论的最新发展之一,不仅大大丰富了期权理论的内涵,而且为企业和个人的投资决策提供了全新的分析思路和分析方法。本文把实物期权的方法引入到投资项目的决策评价之中,分析了投资项目决策评价中的实物期权特性,并构造了实物期权的应用框架。通过采用无穷小量阶数估计技巧和随机分析方法对二叉树定价模型进行扩展,还得到了标的资产上升和下降的幅度可以不相等的实物期权三叉树定价模型,并从理论上证明该三叉树定价模型也是Black-Scholes期权定价模型的近似。文章结合案例,对实物期权定价模型及其在投资项目决策评价中的应用进行了深入的分析和论证,证明了三叉数定价模型无论在精度上还是准确度上均优于二叉树定价模型,同时也证明了实物期权方法可以弥补传统决策评价方法中的一些不足,利用实物期权定价方法对投资项目进行评价可以得到更科学的决策。