【摘 要】
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随着我国经济发展进入新常态,经济正处于经济增长由高速向中高速变化的换挡阶段、处于产业结构调整整升级的阵痛阶段和前期遗留刺激政策的修正阶段,经济增长动力转变,发展方式从规模速度型转向质量效率型,经济结构处于深度调整阶段,处于重要战略机遇期,政府为了适应不同发展阶段和实现不同的发展目标,会进行宏观政策的调控,这也造成经济政策不确定性的变动,影响了微观企业投资及融资等行为。本文基于我国A股2007年至2
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随着我国经济发展进入新常态,经济正处于经济增长由高速向中高速变化的换挡阶段、处于产业结构调整整升级的阵痛阶段和前期遗留刺激政策的修正阶段,经济增长动力转变,发展方式从规模速度型转向质量效率型,经济结构处于深度调整阶段,处于重要战略机遇期,政府为了适应不同发展阶段和实现不同的发展目标,会进行宏观政策的调控,这也造成经济政策不确定性的变动,影响了微观企业投资及融资等行为。本文基于我国A股2007年至2018年非金融上市公司财务数据,借鉴Baker et al.（2016）构建的经济政策不确定性指数,实证检验了经济政策不确定性对企业债务融资的影响以及内部控制质量对这种影响的调节作用。研究发现,经济政策不确定性对企业债务融资规模有负向影响,经济政策不确定性提高,企业的债务融资规模会相应缩减,这种影响在非国有企业更显著。同时,政策不确定性对债务融资成本有正向影响,不确定性升高,企业的债务融资成本会相应增加,这种影响不因产权性质差异而变动。同时研究结果表明良好的内部控制质量能够降低政策不确定性对企业债务融资规模的负向影响和对债务融资成本的正向影响。可见,政府应该尽可能保证经济政策的连续性和一致性,拓宽企业的融资渠道,降低政策不确定性给企业融资带来的不利影响,企业自身也应该完善自身内部控制建设,提升融资效率。
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