十八世纪工业革命带来技术的全新变革,推动经济、社会的全面发展,人类的生活迎来了崭新的时代。数百年匆匆如白驹过隙,时至今日,全球经济一体化发展以及知识经济时代的来临再一次掀起了技术革命和产业革命的新浪潮,高新技术产业应运而生。高新技术企业完美的结合了知识经济时代信息、技术、人才和服务复合型竞争的特性,日益成为技术进步与经济飞速发展的核心推动力。世界各国为了迎合新时代的挑战,成立高新经济技术开发区成为大势所趋,其为高新技术企业的发展提供了良好的社会条件和经营环境,此外,证券交易市场也纷纷成立专门交易板块,为高新技术企业提供专门有效的筹资融资渠道,为其发展增添了有力资本保障,如美国NASDAQ以及中国的创业板等等。我国高新技术产业的发展始于1988年火炬计划的推行实施,其以引导国家科学技术人才投身高新技术产业、促进高新技术产品的商品化、产业化和国际化发展为核心宗旨。2008年国家科技部相继出台了《高新技术企业认定管理办法》及《高新技术企业认定管理指引》等政策性文件,支持和鼓励中国高新技术产业的发展。中国高新技术企业经过20多年的发展,已初具规模,逐渐成为推动国民经济发展的重要组成部分,截止2011年年底,我国国家级高新技术开发区已达到88家,今年计划有16家省级高新技术区将升级,届时国家级高新区的数量将突破百家。尽管如此,我国高新技术产业同西方发达国家相比仍然存在很大差距。为股东有效的创造价值是公司管理层生产经营决策的出发点。如何评价企业管理层的生产经营决策是否有效的创造了价值?旨在解决该问题的企业价值评估理论及其应用日益成为学者的研究热点,同时也越来越受到企业管理层的重视。高新技术企业与传统企业显著的、本质的区别在于其发展是以高新技术企业的发展为依托的,以计算机网络技术、生物工程技术等为基础的高新技术推动着高新技术企业增长模式和运营模式的变革。高新技术企业的账面价值与市场价值之比从1978年的95%逐年下降,时至今日,已低至20%。其中,以专利技术为代表的知识产权和以专业技术人才为代表的人力资本等无形资产比重的大幅度提高是导致该比重大幅度降低的根本原因之一。作为新兴产业,高新技术企业拥有巨大的发展潜力和空间,势必会吸引大量的资金、人才等重要经济资源的不断涌入。企业价值评估对引导投资者做有效的资本投资、促进资本增值具有重要的指导意义。目前,我国的企业价值评估理论及应用虽然经过了多年的研究发展,已颇具成效,然而与国际先进水平相比仍然有很大的提升空间。在我国企业价值评估实践中,大多采用传统的成本法、市场法以及折现现金流量法,而国际上已经涌现出综合运用现代应用数学、统计学等工具的方法,如蒙特卡罗法(Monte Carlo Analysis)、实物期权(Real option)等等。随着2000年美国NASDAQ互联网泡沫经济的破灭,众多高新技术上市公司退市倒闭,投资者损失惨重,传统的企业价值评估方法对高新技术企业失去指导意义。这无疑不是对企业价值评估理论及其应用的重大提示,面对高新技术企业与传统企业的显著区别,企业价值评估模型有必要做出适当的调整。这对于我国尚未发展健全的创业板尤其具有启示意义,如何重新审视高新技术企业价值的涵义,如何有效的突破传统价值评估方法的局限性,如何形成符合企业特点的、能够真正反映企业价值的评估模型,如何形成对企业价值管理和风险管理具有指导意义的评估模型,成为新时代背景下,企业价值评估领域的重要命题。高新技术企业价值评估方法的研究对于企业的发展而言具有重大的理论和实践意义。首先,客观的、全面的价值评估可以提高企业并购成功率。高新技术企业由于其高成长性、高技术性而备受并购企业的青睐。通过规模做大做强,企业能够拥有更多的资源进一步推动高新技术的发展,从而促进企业的良性发展。但企业并购的成功率并不高,由于对高新技术企业的价值认识不清楚、定位不够准确是导致近些年来我国该类型企业并购成功率低至三成的重要原因之一。其次,可以促使企业准确定位IPO价格,引导投资者正确认识企业价值,促进中国创业板市场的健康发展。高新技术企业价值评估可以促使企业合理确定股票的发行价格,为企业成功上市打下坚实基础。企业发行股票上市一方面为风险资金提供安全有保障的退出渠道,另一方面也为企业筹集更多的发展资金提供更有效的机制、更广阔的空间。最后,高新技术企业价值评估方法的研究能够进一步深化、发展我国企业价值评估理论及其应用。企业价值评估理论及其应用的发展对企业的发展具有重大的指导意义,能够推动高新技术的发展,逐步缩小与国际先进水平的差异,为我国高新技术及高新技术企业成长发展为国际领军力量奠定坚实的基础。高新技术企业价值由当前基础上的获利能力价值和潜在获利能力价值构成。其中潜在获利能力尤以研发项目、专利技术等难以依靠账面价值评估的无形资产为主。运用基EVA价值评估模型能够更为真实准确的评估由现有资产实物价值构成的当前基础上的获利能力价值,运用实物期权定价模型中的布莱克-斯科尔斯(简称B/S)模型作为企业潜在获利能力价值的合理评估模型,将两者价值结合起来的组合评估模型更能合理评估高新技术企业的真实价值。基于高新技术企业的特点选择适当的理论和应用方法对其真实价值进行客观、有效的评估具有重要的理论和实践意义。本文在前人研究的基础之上,做出了初步的总结和探讨,集中在以下几个方面进行了思考和研究：首先,对本课题的研究对象进行界定,说明研究课题的背景、意义,并对国内外相关研究文献进行回顾和分析,对不同国家地区和组织针对高新技术企业提出的不同的界定标准进行了梳理,并找到其中的关键指标；其次,对高新技术企业区别于传统企业的特点进行了有层次的、有针对性的总结；再次,对传统的企业价值评估理论及方法进行了逻辑性的梳理,并指出了将传统方法运用于高新技术企业时的局限性；最后,根据高新技术企业的界定标准和特点提出了以EVA价值评估模型和实物期权B/S模型相结合的组合模型,并将组合模型运用于实际案例加以检验。在本文的研究分析中,主要使用了逻辑分析法、数理推导模型法和案例分析法等三种方法。通过本文的研究分析,有如下两个方面的贡献与创新：一方面,将高新技术企业的来源、特点、评估方法等问题进行条理疏通,层层深入,为接下来的论述和计算提供理论依据,同时,通过数理推导过程的演算,使评估模型做到有理有据,增强模型的说服力。另一方面,通过对通讯行业上市公司网宿科技的价值进行评估,将评估结果与实际股价进行了对比,找出并对模型结果进行分析,对组合模型的有效性进行检验。然而,由于笔者的研究能力、工作经验、数据搜集等诸多方面的限制,本文在研究方法、研究思路以及后续研究方向等方面还存在很多值得进一步探讨和改进的地方：首先,评价高新技术企业现有获利能力的价值时采用的是EVA价值评估模型。在整个计算过程中需要对企业未来的生产经营状况做必要的预测。该预测受到工作经验以及工作能力等主观因素的影响,笔者经验尚浅,能力不足,因此可能存在不尽准确之处,另外在预测方法的选择上可做进一步的思考；其次,网宿科技有限公司作为上市公司遵循有关法律法规的要求公开相关财务数据,部分预测和评估中需要但不要求强制公开的数据给搜集工作造成很大困难,必要时会针对特殊情况做出适当的假设,进行主观的判断,而该假设也许并不具有可推广性；最后,本文提出了高新技术企业价值评估组合模型并针对实际案例进行了检验,但并没有在更广泛的样本空间内进行实证检验,无法确定影响企业价值的关键性因素,也无法进一步判断模型的应用是否具有特殊性和偶然性。希望在今后的研究与工作中能够积累更多工作经验、进行更加深入的思考,不断的修正模型,不断的完善研究中存在的不足,提出更有建设性的改进意见。