公司的股利政策是多方经济利益权衡的结果,股利政策不仅影响公司的股价,还会影响一些利益相关者如投资者和债权人对公司的态度,进而影响公司的投资机会、融资能力以及发展前景。因此股利政策对于公司的发展至关重要。近年来,在我国强制分红政策的影响下,越来越多的上市公司开始关注股利的发放,我国上市公司“铁公鸡”现象逐渐减少。但由于我国资本市场起步晚,各方面政策不完善,上市公司超额派现问题开始凸显,逐渐引发社会各界的关注。本文在现有文献的基础上,通过莱美药业这一特定案例来研究上市公司超额派现问题。首先,本文对国内外关于股利政策和超额派现的文献进行梳理,发现:外国股利政策研究起步早、研究丰富;国内不同的学者对于超额派现问题有着不同的解释,且现有文献较多是实证研究,而案例研究较少。其次,对所选公司——莱美药业的派现情况进行分析,并与行业平均水平以及同行业、同规模公司作对比,发现莱美药业的派现情况与行业平均水平不符,与同行业、同规模企业情况也不相同。再次,本文对莱美药业超额派现行为的动因进行深入分析,从股利政策、企业生命周期、资金水平、负债水平和项目投资水平等方面分析后发现,莱美药业超额派现起初是为了维持稳定的股利支付水平,但后来其实是为了满足公司大股东的资金需求。接着,本文从市场价值、公司财务绩效水平和代理成本三个角度分析了超额派现对公司的影响,发现:(1)市场对莱美药业的超额派现现象起初反应较好,但随后转变为消极反应;(2)莱美药业的超额派现行为对其长期市场价值、长期偿债能力和盈利能力均产生了一定的不利影响;(3)莱美药业的超额派现行为并未降低其第一类代理成本,在超额派现后,该类代理成本反而提高了;在个别年份超额派现行为对降低该公司的第二类代理成本起到了轻微的作用,其余年份该类代理成本呈缓慢增加态势。最后,本文基于上述研究成果提出了一些规范超额派现现象的建议。