作为一种越来越受到关注的资产配置管理方法,风险平价侧重于实现对资产配置组合的风险进行合理分配,其核心思想在于等权重风险贡献,即每种风险来源对投资组合总风险的贡献程度相等,最终实现最大化分散投资组合总体风险的目的。通过金融杠杆的调节,将一个资产配置组合中各类资产调整到相同的风险水平,此时的风险平价组合可以获得一个较高的夏普比率,与其他传统投资组合相比,该组合更能抵御市场下滑风险。风险平价的构建方法类似于最小方差组合,但需要将等权重风险贡献作为限制加入到约束条件之中。在实际运用中,风险平价也可以是一个广义的术语,表示利用其原理的各种投资系统和技术,不同的基金经理根据各自的投资风格和管理目标,会产生不同的风险平价应用方式,其结果也会大相径庭。传统的风险平价通过在各类资产上合理配置资金来平衡组合风险,但不同种类的资产往往风险来源很不一样,因此该方式忽视了资产风险的本质因素。多因素定价模型认为,我们可以对资产配置组合的风险进行分解,组合的整体风险是其在各个风险因素上暴露的一个加总。风险平价的传统方法没有真正做到组合风险分散化,如果将风险因子分析过程加进风险平价,梳理出资产配置组合的各种风险诱因,就可以做到从源头上来对各种不同风险进行管控和配置,这能改善风险平价在实际运用中的一些不足并带来稳定的收益。资产配置组合风险分散性的测量和管理是本文研究的重点,结合风险平价,本文探究如何在风险因子层面实现这一组合;在组合风险分散性的测量上,本文采用Meucci提出的因子有效数作为测量指标,如果组合的因子有效数越大,则表明其风险分散化程度越高、风险管控能力也越好;在组合风险分散性的管理上,本文以实现因子有效数的最大化作为目标,本文发现,满足上述目标的因子风险平价组合并不唯一,我们对其中两种特殊形式的风险平价组合进行了探索,一个是这个组合集中方差最小的组合,另一个是这个组合集中夏普比率最大的组合;实证结果表明,相比于其他几种流行投资组合,因子风险平价组合可以获得较好的样本外表现,同时也很好的分散了组合风险。