自由现金流与过度投资的关系已成为国内外学者研究的热点。一部分学者从公司内部治理方面对由自由现金流引起的过度投资抑制机制进行研究;另一部分学者则将公司外部环境作为切入点,研究公司外部治理机制的抑制作用。学术界取得的研究成果颇为丰富,但研究结果却不尽相同,没有得到一致的结论。本文基于自由现金流理论、公司治理理论和信息不对称理论,在对自由现金流、过度投资、以及自由现金流、股权结构与过度投资的相关文献进行梳理和分析的基础上,首先研究自由现金流与过度投资的相关性,验证自由现金流假说在我国上市公司中的适用性,然后从自由现金流的视角出发,研究上市公司股权结构各因素与过度投资关系,最后对股权结构、自由现金流与过度投资三者之间的关系进行研究,引起对上市公司过度投资抑制机制的思考,提出相关建议,减少代理成本。本文选用2009—2015年之间,沪深A股上市公司的数据作为研究样本,对相关文献进行了梳理,对理论基础进行分析并提出研究假设,通过Stata、Excel等统计分析软件的运用实证分析上市公司自由现金流与过度投资、股权结构与过度投资以及股权结构对由自由现金流与过度投资的相关性的影响。包括描述性统计分析对自由现金流水平、过度投资水平以及公司股权结构的情况;将样本按照股权性质分为国有企业和非国有企业,通过单因素方差分析研究股权性质对过度投资的影响;通过回归分析验证了自由现金流过度投资假说;引入股权集中度、股权制衡、机构投资者持股以及高管持股,研究股权结构与过度投资的关系;最后分别引入股权结构与自由现金流的交叉项,检验股权结构能否抑制由自由现金流引起的过度投资行为,以及研究处于不同股权性质下,这种抑制作用是否存在差异。在理论分析和实证研究的基础上,从自由现金流角度来研究我国上市公司股权结构的优化对过度投资的控制机制,并提出政策建议。本文研究结果表明,我国上市公司内部留存的自由现金流越多,公司更容易出现过度投资的行为或者过度投资现象越严重。第一大股东持股比例与过度投资呈倒“U”形关系,股权集中能够抑制由自由现金流导致的过度投资行为;股权制衡与过度投资并没有显著相关关系,但是可以抑制自由现金流与过度投资的正相关关系,相对于国有企业,非国有企业中在其留存的自由现金流一定的情况下,股权制衡度越高的公司对过度投资的制约效果越显著;在国有企业中,高管持股比例与过度投资负相关;机构投资者持股对过度投资的抑制作用并不明显,没有发挥积极地公司治理作用。