2008-2009年的金融危机对全球企业造成了重创,究其原因在于企业缺乏一定的流动性导致资金链断裂。金融危机后,企业加强了对流动性的关注,流动性管理成为理论界和实务界关注的焦点。企业流动性管理的目标在于为企业日常的生产经营提供便利,避免因为流动性短缺而引起公司成本增加。由于中国金融体系和法律制度尚未完善,许多非国有企业很难从银行获得充足的借款,它们更多的是依赖商业信用等非金融工具进行融资。商业信用是企业在生产经营中产生的,建立在企业与供应商的业务合作的基础上,具有一定的不确定性。因此,商业信用的过多使用会增加企业财务管理的风险。企业在进行流动性管理时,会根据商业信用融资比例的高低对流动性进行调整。当商业信用融资比例较高时,企业基于安全性的考虑,会储备超额的流动性来规避风险。在企业的所有资产中,现金是流动性最强,超额持有现金是企业获取超额流动性最直接和最有效的方式。因此,商业信用的使用可能会导致企业超额现金持有的增加。本文以2009-2013年间中国A股上市公司为样本,从流动性管理的角度出发,探索了商业信用对企业超额现金持有的影响,并研究了影响流动性的外部因素(融资约束)和内部因素(债务期限结构)对该影响的调节作用。研究结果表明:第一,商业信用融资比例越高,企业超额现金持有越多。第二,当融资约束较低时,商业信用对企业超额现金持有的正向影响被增强;当融资约束较高时,商业信用对企业超额现金持有的正向影响被削弱。第三,当企业债务期限较长时,商业信用对企业超额现金持有的正向影响被增强;当企业债务期限较短时,商业信用对企业超额现金持有的正向影响被削弱。上述结果表明,企业要根据自身流动性情况合理调整商业信用的融资比例,将企业经营风险和经营成本降到较低水平。