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从上世纪90年代开始,我国资本市场现金分红水平不断下降,上市公司不分红或者分红很少的现象非常普遍。为了增强上市公司现金分红意愿,推动上市公司提高现金分红水平,强化资本市场对中小投资者的回馈和保护意识,中国证监会在2001年至2013年期间先后六次颁布了与上市公司现金分红相关的文件,学术界将其界定为“半强制分红政策”。与国外新兴市场的“完全强制性股利政策”不同,半强制分红政策不直接规定公司的现金股利支付比率,而是将股权再融资资格与现金分红水平挂钩,只有达到政策规定的累计现金分红要求,上市公司才能在资本