融资与投资作为企业的两项基本财务活动具有紧密的联系，二者同时是企业价值的决定因素。财务学中的一个中心问题就是探讨投、融资与企业治理绩效之间的关系。其实，负债影响投资行为及投资效果是其对公司绩效发挥作用的主要方式，这一过程也是债权治理的过程。本文在回顾国内外相关研究文献的基础上，根据新增投资项目前后企业风险的大小，将样本分为高项目风险企业和低项目风险企业，用中国上市公司的数据验证了负债融资与企业投资行为之间的非线性关系。实证结果表明，第一，对于高项目风险企业，负债融资与企业投资规模存在先下降后上升的非线性关系，而对于低项目风险企业，负债融资与企业投资规模呈单调递减的关系；第二，在不同的样本中，负债期限对投资规模的影响不同。在低项目风险企业中，长短期负债率与投资规模的敏感性相差不大(均显著负相关)，而在高项目风险企业中，短期负债率与投资规模显著负相关，长期负债率与投资规模的关系虽然为负但不显著，说明在高项目风险企业中短期负债发挥了较强的相机治理作用而长期负债的相机治理作用并不显著。结论表明债务融资在发挥治理作用的同时也带来了一定的代理成本(过度投资、投资不足等)和财务风险，降低了债务治理的作用。此外还验证了在不同的股权集中度和股权融资约束下，负债融资与投资行为的关系也不同。具体的实证结果表明，股权集中度越高，负债融资的比例越低，则负债与投资的关系越不显著；存在股权融资约束的公司，负债与投资行为的关系更为显著，说明这类企业的投资可能更多的依赖于负债和内部的现金流量。最后就如何充分发挥债务融资的治理作用，加强债权治理和股权治理的协调，提出了一些对策和建议，并提出状态依存的债权治理理论，完善了企业债务融资的治理效用并促进了企业融资和投资决策的合理化，更好地保护了财务资本投资者的利益。