方差风险溢价一直倍受各国学者关注。但是,我国的期权市场起步较晚,直到2015年2月9日上证50ETF期权的上市才结束了我国期权市场一片空白的状况。截至2015年4月,上证50ETF、上证50ETF期权、上证50股指期货都已正式上市,而方差风险溢价在中国市场上的收益预测能力究竟如何却鲜有人探究。正是由于以上的疑问,本文对方差风险溢价在中国市场上的收益预测能力进行了研究。本文总共分为五个章节,第一章引言部分具体介绍了本文的研究背景和问题、研究意义、研究方法和研究思路以及本文的创新点与不足之处;第二章为文献综述,具体内容包括对国内、国外关于已实现方差（已实现波动率）、隐含方差（隐含波动率）、方差风险溢价等研究的归纳整理;第三章是对本文所涉及的基础理论和所参考的研究方法的介绍;第四章即为本文的实证研究;第五章是对本文研究结论的描述以及对未来的展望。本文的实证研究中,利用了上证50ETF期权的数据并基于BKM法提取无模型隐含方差,再分别利用上证50ETF、IH指数以及上证50指数的日内5分钟高频数据计算各自的已实现方差,通过隐含方差与已实现方差两者作差获得方差风险溢价,然后参照Carr和Wu（2008）的研究将方差风险溢价、隐含方差和已实现方差分解为上、下行分量,在此基础之上探究三者及各自的上、下行分量对上证50ETF和上证50股指期货未来多个时间长度的收益的预测能力并探究了2015的样本对于预测结果的影响。最后,在同期贝塔法的框架下通过重新构建三种不同度量方式的月度方差风险溢价对上证50指数月度收益的可预测性展开研究,并基于研究结论构建交易策略对方差风险溢价的收益预测能力加以应用。样本内和样本外预测结果均显示日度方差风险溢价及其上、下行分量对上证50ETF和上证50股指期货的收益没有预测能力。相反,隐含方差、已实现方差及其上、下行分量却对上证50ETF和上证50股指期货的收益表现出不同强度的预测能力,且都主要是体现在对8周到18周的收益进行预测时。此外,2015年的样本会对样本内预测结果会产生显著的影响。对上证50指数的实证结果表明,月度方差风险溢价在同期贝塔法下的预测能力严格优于传统方法下的预测能力,对于含有截距和不含截距的同期贝塔法,Wald统计量显示其OOS-R~2在10%的水平上均显著为正,而传统法下的OOS-R~2即使在10%的水平上也不显著。基于同期相关性对样本分类后的条件样本外预测结果显示,当市场回报和方差新息强负相关时,VRP的预测能力较强。而基于同期贝塔法下的研究结论构建的无条件交易策略和条件交易策略的收益确定性等值（CE）均显著高于基于历史均值的基准交易策略的收益确定性等值。本文最主要的创新之处,一是将研究范围扩展至上证50股指期货,二是引入同期贝塔法研究月度方差风险溢价对上证50指数月度收益的预测能力。本文的研究对于国内关于方差风险溢价的研究是一个补充,同时有利于进一步扩展市场参与者对于我国资本市场的认识,并在此基础上更加合理地进行投资决策和风险管理,促进资本市场的稳定发展。