公司治理是所有权和经营权的分离直接导致的,主要分为公司内部治理与外部治理。但是早期的公司治理研究主要研究内部治理问题,探讨的问题主要是内部因素如公司董事会、管理层等与股东的关系。“安然事件”、“世通事件”等大公司财务造假事件的陆续爆发,使公司外部治理机制也因此受到了重视。我国正处于经济转型阶段,正式法律制度的完善并非朝夕可就。伴随着越来越发达信息化社会,媒体不仅仅是最重要的信息传递通道,而且作为公司外部治理机制之一,已经成为投资者法律外的一个重要替补机制。近年来,我国上市公司的很多治理问题都是由媒体率先披露而进入公众视野,如银广厦财务造假事件(2001年),各种基金黑幕,三鹿奶粉的三聚氰胺事件(2008年),五粮液关于涉嫌利用关联交易等利益输送行为(2011年)等；最终又在媒体的监督下引起了各利益相关方的注意甚至是行政的介入进而对事件进行处理。这也说明,媒体作为一种重要的外部治理机制,对于资本市场的治理环境有着很好的监督作用。本文在对前期研究进行梳理和理论分析的基础上,以紫鑫药业为案例研究对象,深入研究了媒体监督,财务造假与公司治理三者的关系。探讨了内外部治理机制的缺失是导致上市公司财务造假直接原因；媒体对上市公司的财务造假事件进行披露与监督；媒体作为一种重要的外部治理机制促进上司公司完善其公司治理。本文首先介绍了财务造假与公司治理、媒体监督与公司治理的联系,然后对媒体监督会导致的市场反应做了详细的介绍。在案例分析部分对紫鑫药业财务造假手段、媒体报道其财务造假行为进行客观陈诉；分析发现,紫鑫药业财务造假是因为其内外部治理机制的缺失；然后实证研究作为理论补充,运用事件研究法,以媒体对上市公司的突发负面报道作为研究事件,以累计超额收益率来衡量基于投资者估值变化的市场反应。研究媒体对紫鑫药业的负面报道是否对紫鑫药业的市场反应造成影响?与同行业的市场反应的有何区别?实证结果表明,媒体对上市公司的负面报道在一定程度上能够影响投资者决策。媒体负面报道能够引起企业的负向股票异常收益,并且相对于同行业对比公司被负面报道的公司所引起的负向股票异常收益更为明显。本文通过理论研究与案例分析相结合的方法分析紫鑫药业财务造假这一事件中公司治理机制的缺失,并用事件研究法分析出媒体监督之后,市场会识别出公司的治理机制好坏并给予正确的定价。相对于同行业的其他企业来说,媒体的负面报道对紫鑫药业的股价显著负影响。希望在当前证券市场中不断发展的前提下,上市公司的公司治理可以更加完善,也大力提倡媒体对企业的监督,切实保护证券市场的运转。