加密货币近年来吸引了众多投资机构的注意。在这个新兴的资本市场中,投资机构扮演了什么角色,对加密货币的市场表现有何影响值得深入分析。本文基于网络分析方法和监督学习技术对ERC-20代币的投资机构及相关市场数据进行研究,进而分析投资机构对ERC-20代币一级市场和二级市场表现的影响。对于一级市场,本文以ICO成功（上市满一年）和ICO失败（从未上市）衡量代币的市场表现,同时以上市首日交易量、上市首日收益率以及上市一周市值来衡量ICO成功的代币的市场表现。在确定一级市场流通范围之后,本文基于一级市场的代币转移记录构建了流通图和流通树。基于流通树的结构和时序特征,本文训练以ICO成功/失败为目标的分类模型。根据模型输出的特征重要性排名,融资速度和参与者规模是影响代币一级市场的重要因素。ICO成功的代币融资速度更快,参与者规模更大。根据节点数量与结构病毒性之间的低相关性,代币一级市场流通树的形成主要依赖“营销号”节点的分销。基于投资机构投资的代币列表,本文提出了识别投资机构以太坊地址的启发式方法。通过分析投资机构地址在流通图中的出入度和流通树中的所处层数,本文发现投资机构往往买入并持有,不是一级市场中的营销主力。同时,本文也发现ICO成功类的代币中投资机构的参与度更高,且投资机构参与度高的代币在刚刚上市之后的市场流动性也较好。这些结果表明投资机构虽然对代币的融资没有直接影响,但可能间接促进了代币的融资。对于二级市场,本文以价格、市值、交易量、流动性、收益率和波动率衡量代币的市场表现。然后本文以代币之间的共同投资机构作为连接,构建共同投资网络,以嵌入投资机构对于代币的影响。节点的强度中心性、接近度中心性、介数中心性与聚类系数与其二级市场指标显著相关,表明投资机构对促进市场流动、缓解市场波动具有积极作用。代表节点结构相似性的Jaccard指标与二级市场指标相似性显著正相关,表明共同投资机构的存在会导致代币市场表现的趋同。这些结果同时证明了加密货币二级市场的低效和脆弱性。本研究证明了投资机构是ERC-20代币一、二级市场的重要参与者,会对市场表现产生不可忽视的影响。也提醒个人投资者在加密货币这个投机性强、低效且缺乏监管的市场中要格外谨慎,不要盲目跟风投资,因为投资机构可能会故意操纵市场、制造泡沫以获取利润。