加入WTO后，我国将在更深更广的层面上与世界经济融合，金融市场将比过去更加国际化、市场化，发展金融衍生品交易将是我国金融业的一个重要课题之一。本文在结构上首先阐述期权研究目的与意义以及我国推出股票期权的重要性与可行性。近年来，我国证券市场快速发展，已形成了较大规模，在国民经济中发挥着越来越重要的作用。但是市场体系的不完善，系统性风险的增大，市场对避险工具需求日益迫切，发展股票期权等衍生产品的呼声也日渐高涨。股票期权是保证资本安全性、流动性、和赢利性的重要制度，具有规避风险、价格发现及投机、套利等功能。期权能够令投资者以低廉的价格为其投资组合购买“止蚀保险”，并可作为基础合约的对冲工具，对经济波动有稳定作用。在金融市场发育尚不完善的我国，引入期权及其交易策略是可行的。然后介绍了期权、期权合约及其交易策略，就期权的市场操作和对冲与收益进行了讨论。期权是一种独特的金融合约，它赋予期权持有者做某事的权利，但期权持有者并不负有必须履行的义务,也就是说买卖双方的权利和义务不对等，这种不对等主要通过期权费来平衡。期权按买者权利可分为看涨期权和看跌期权;按执行方法的不同，可分为美式期权和欧式期权。期权的交易方式有3种：对冲交易、执行合约、自动放弃。期权交易可以通过不同的期权品种构成众多具有不同盈亏分布特征的组合，包括单个期权与股票的有效组合、差价期权、组合期权及其它复合期权等等。投资者可以根据自己对未来标的资产概率分布的预期，以及各自的风险—收益偏好，选择适合自己<WP=53>的期权组合。其次对布莱克（Black）—斯科尔斯(Scholes)定价模型公式设计出了计算程序。无收益资产欧式看涨期权的精确定价公式 B-S 定价模型的计算输入：股票当前市场价格S 约定价格X 到期期限T-t 无风险复合利率r 股票价格波动率σ 输出：到期欧式买权价格c 到期欧式卖权价格p <WP=54>欧式看涨期权Delta 欧式看跌期权Delta 欧式看涨期权Theta 欧式看跌期权Theta 欧式看涨期权Gamma 欧式看跌期权Gamma 欧式看涨期权Vega 欧式看跌期权Vega 欧式看涨期权Rho 欧式看跌期权Rho 在此基础上进一步结合案例进行分析。本文选择通用电气公司（Ge）、爱立信公司（Ericy）、爱克森美孚石油公司（Xom）的股票期权作为案例分析对象，根据合约内容，将某些因素量化，通过定价模型估算出期权的理论价值，然后与市场价值进行变动分析。最后，通过理论研究和案例分析，本文得出如下结论:1．从资本市场深化角度、借鉴国外期权交易及功能角度论述了我国推出股票期权的重要性与可行性，指出在金融市场发育尚不完善的我国，引入期权及其交易策略是可行的，进行期权定价理论探讨是必要的。2．期权交易可以通过不同的期权品种构成众多具有不同盈亏分布特征的组合。投资者可以根据自己对未来标的资产现货价格概率分布的预期，以及各自的风险—收益偏好，选择适合自己的期权组合。3．详细分析了影响B-S公式的因素，给出B-S公式计算程序并就如何利用期权进行风险对冲进行了探讨，指出期权定价的真正意义是提供了现行市场条件下的一个精确的“即时点”，投资者通过逐一预测单个因子，来预测复杂多变情况下的期权价格。4．针对三个公司进行了实际期权的拟合计算，并对理论价值与实际价值的偏差进行了讨论，验证了期权估价模型是具有实际意义的。