现金作为企业流动性最强的资产,在企业的生产经营活动中起着至关重要的作用。现金持有过多会带来机会成本,造成资金浪费,而现金短缺则会给企业带来经营风险,不能及时预防突发事件。权衡好现金的持有成本与短缺成本对企业的发展至关重要。目前在我国买方市场为主的背景下,客户关系在供应链中变得日益重要,会通过各种途径对财务分析产生影响,与企业的现金持有决策密不可分。本文从客户集中度与客户稳定性双重维度丰富了客户关系的内涵,以寻求降低企业现金持有的有效途径。另外,国家采取不同的货币政策会对实体经济产生不同的影响,使企业面临不同程度的融资约束和自由现金流问题,进而影响企业的现金持有决策。因此本文首先基于信贷配给理论、利益相关者理论等探讨了客户关系与现金持有之间的关系,并在此基础上考虑了货币政策的影响;然后选取2010-2016年沪深A股制造业上市公司为研究样本采用固定效应模型进行实证检验;最后得出本文的研究结论,即随着客户关系紧密程度的增加,企业会持有更少现金,这种关系在宽松的货币政策下更显著。并且在宽松货币政策下,客户关系与现金持有的负向关系在民营企业中更加显著。本文的创新之处在于:相关学者大多从客户集中度视角出发,并基于现金持有的承诺动机或预防动机研究客户关系对现金持有的影响,得出二者正相关,客户关系会对企业产生掠夺效应。而管理领域学者认为,客户关系不仅表现为双方之间的交互强度,还包括客户的稳定性。与大客户保持长期稳定的合作关系能够降低商业信用供给以及代理问题,提高贷款可得性,从而降低企业的现金持有动机,客户关系会对企业产生治理效应。本文的研究丰富了客户关系的内涵及相关理论。另外,加入货币政策这一调节变量,考虑其所带来的融资约束和自由现金流问题,有利于政府及企业做出正确的决策。