【摘 要】
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传统的因子策略都是用过去有效的风格因子构建选股模型,但风格因子不是一直有效的,风格因子会随着市场的变化逐渐失效。本文受到行为金融学的前景理论和处置效应的启发,结合股票的筹码分布,详细介绍了构建处置效应因子以及筹码衍生因子的方法过程。接着利用分层打分的方式对资本利得突出量（CGO）在沪深300和中证500市场中进行检验。结果发现,2017年之前两个市场中都存在处置效应,并且中证500的处置效应更强烈
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传统的因子策略都是用过去有效的风格因子构建选股模型,但风格因子不是一直有效的,风格因子会随着市场的变化逐渐失效。本文受到行为金融学的前景理论和处置效应的启发,结合股票的筹码分布,详细介绍了构建处置效应因子以及筹码衍生因子的方法过程。接着利用分层打分的方式对资本利得突出量（CGO）在沪深300和中证500市场中进行检验。结果发现,2017年之前两个市场中都存在处置效应,并且中证500的处置效应更强烈;2017年之后,特别是在上涨行情中,表现为反处置效应,这一点沪深300更加地明显。接着,本文将计算出的筹码因子进行特征和标签的处理,特征处理包括标准化和剔除共线性。然后将处理好的数据输入模型中,利用网格搜索确定最优参数并结合交叉验证的方式构建最优的模型,同时对固定训练集和滚动训练集两种训练方式训练出的模型进行比较,最后发现动态模型的表现显著优于静态模型。动态模型多空组合的年化超额收益率达到23.89%、最大回撤仅7.15%、夏普比率高达3.22、贝塔为1.54、阿尔法为0.21。结果表明,本文基于处置效应因子和筹码分布衍生因子,结合集成学习中的Ada Boost模型构建出的选股策略表现优异,能给投资者带来稳定持续的收益。
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