本文主要研究的是中国创业板市场上所存在的羊群效应,羊群效应是一种传统金融理论失效的现象。传统金融理论认为投资者是理性的,但随着一连串金融异象的发生,使得众多学者开始突破传统金融理论,从投资者的心理、情绪等行为因素方面来进行研究,行为金融应运而生。行为金融学家在研究当中,发现投资者在投资过程当中不仅会受到自身的心理、性格和情绪等因素的影响,还会受到周边投资者和市场等多个方面的影响,羊群效应就是行为金融所解释的一种常见金融异象之一。从中国证券市场发展的实际情况来看,由于发展时间较短并且发展速度过快,使得各项规章制度都不太完整,存在很多异象和问题,羊群效应在其中较为常见,并产生了很多问题。羊群效应是由跟风从众的一致性行为,即羊群行为所引发的一系列连锁效应,会对证券市场的稳定性发展造成一定的冲击。从证券市场的现实情况来看,股价异常波动、噪声交易、抛售股票等导致市场波动的众多异象都可以用羊群效应来解释,特别是当这些异象波及面较大时甚至会成为引发金融危机和产生资产泡沫的导火索。与此同时,随着国家对创新创业的重视和高科技的推行,使作为定位于为高科技企业服务的创业板市场显得格外重要。因此,本文以创业板市场作为研究的对象,来对其存在的羊群效应进行研究。首先,本文基于研究背景分析了羊群效应研究中的相关理论,对羊群效应相关理论研究成果进行归纳总结,从中对适用于本文研究的羊群效应理论基础进行了阐述,对羊群效应的定义和特征也进行了说明,还从多个角度对羊群效应的产生原因进行了分析。然后,使用CSAD模型来构建羊群效应指标,采用2016年1月1日—2018年7月31日时间周期内的创业板市场整体和不同阶段的数据进行了实证检验,结果发现在创业板市场整体和不同阶段都存在着显著的羊群效应,并且下跌阶段的羊群效应要比上涨阶段和市场整体的羊群效应更为明显;与此同时,还对同时间段主板市场的羊群效应进行了检验,并从不同视角来对创业板市场和主板市场的羊群效应进行了对比分析,发现创业板市场的羊群效应要明显强于主板市场,并且从时间上来看,2016年两者的羊群效应较为剧烈,2017年较弱,2018年前7个月相对剧烈。最后,得出相应的研究结论,并基于此从投资者和监管层两个角度提出了相关对策和建议。