我国电力行业投资决策影响因素的实证研究

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在我国现阶段经济快速增长的过程中,投资发挥着重要的作用。企业投资是决定经济能否稳步增长的重要因素之一,没有投资就没有企业的长远发展,投资是企业创造新的赢利机会的惟一途径,因此理解企业的投资行为、分析影响企业投资行为的因素是十分必要的。电力行业作为整个国民经济体系的基础性产业,服务几乎面向所有的生产和消费部门,其投资会影响到国民经济的各个领域,因此,研究我国电力行业投资决策的影响因素,对于促进我国电力行业的健康发展和稳定增长具有重要的现实意义。投资决策究竟受哪些因素影响,西方经济学家进行了非常深入的研究,形成了比较成熟的理论体系。然而,国外的理论是建立在发达的资本市场经济基础上的。在我国,资本市场和公司治理结构不完善,我国的经济体制也正处于向市场经济转型的过程中,国外理论是否适合以及在多大程度上适合我国的国情,还需要进行具体分析。另外,我国投资决策方面的研究文章,主要研究对象多是全部上市公司,对于不同的行业来说,投资水平有着显著的区别,共性并不能代表个性,需要对特殊行业单独分析。本文紧紧围绕我国电力行业投资决策影响因素展开分析。我国电力行业投资决策的影响因素有哪些?这些因素对投资决策产生怎样的影响?这是本文研究的两个主要方面。本文分为六章。首先对国内外有关企业投资的研究进行了系统的回顾、梳理以及评述,总结出各种对企业投资水平的影响因素以及这些因素对投资行为影响的途径和机制,从中我们发现影响企业投资水平的因素不仅有公司内部及外部的因素,随着行为财务理论的发展,基于管理者非理性方面的因素也逐渐被越来越多的学者所关注。然后本文以此理论分析框架为基础,实证分析了我国电力企业投资水平的影响因素。接着,运用田野式调查通过对管理者个人的深入访谈及观察,研究和了解管理者决策过程中是否存在非理性方面的因素。通过实证本文发现:GDP、储蓄等宏观因素对固定资产投资具有推动作用,而固定资产投资价格和利率作为投资的成本又会抑制企业投资。从公司内部来看,企业规模与企业投资存在显著的正相关关系,经营能力、股权结构与投资水平正相关,经营风险、资本结构与投资水平负相关;内部现金流与企业投资存在显著的正相关关系,盈利能力与企业投资水平呈现微弱的正相关关系;本文在运用田野研究法实地调查了电力行业投资行为是否受到管理者非理性因素的影响后,得出管理者在做出投资决策时受到过度自信、后悔厌恶、沉没成本以及羊群效应等非理性因素的影响。最后,本文对实证发现进行了总结,并针对我国电力公司投资决策问题,提出了一些建设性意见以及政策建议。
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