随着“一带一路”倡议的实施,中国对外直接投资(China Outward Foreign Direct Investment,COFDI)进入了新的历史时期,“一带一路”沿线国家也逐渐成为COFDI热点区域。中亚五国作为“丝绸之路经济带”的中心区域,是我国西向发展的第一站,同时也是我国重要的能源供给区,战略地位尤为重要。近年来,中亚五国吸收的COFDI存量呈快速上升趋势,但由于国内对中亚五国的现有研究不够全面,导致中国企业选择对中亚五国直接投资时存在众多疑虑,如中亚五国投资环境优劣、国内各州发展概况、各产业部门发展现状、中国投资者应该如何选择投资区域和投资产业等,都是迫切需要解决的问题。本研究以中亚五国为研究对象,在H-O理论、边际优势扩张理论、国际生产折衷理论、小规模技术理论、诱导要素投资组合理论的基础上,利用相关研究和统计数据,分析了中国对中亚五国直接投资的区位和产业分布现状。通过构建投资环境评价体系,对中亚五国的投资环境进行了分析,并从宏观和中观的角度对其作出评价。基于对中国和中亚五国产业结构的对比分析,采用产业同构性指数和显性比较优势指数对中国和中亚五国的产业差异性进行了测度。本研究数据主要来源于UNCTAD数据库、UNComtrade数据库、世界发展指标数据库、透明国际、经济合作组织、亚洲开发银行、中国商务部、中国统计局、中亚五国的国家统计委员会和国家(中央)银行等。研究结论如下:(1)中国对中亚五国的直接投资发展迅速,但投资结构有待继续改善。2003年至2015年期间,中国对中亚五国的直接投资存量由0.44亿增加到81亿,保持快速上升的趋势,而流量的变化趋势总体可以分为两个阶段:2003至2012年为快速上升期,2012年至2015年为波动下降期;中亚五国的COFDI存量占其吸收FDI存量总额的比重以及占全部COFDI存量的比重均呈现波动上升趋势,但比重都较小,截止2015年比重均小于5%;目前,中国对中亚五国直接投资的区位主要分布在哈萨克斯坦,其次为吉尔吉斯斯坦、塔吉克斯坦、土库曼斯坦、乌兹别克斯坦(为行文方便,文章部分国名简称为哈国、吉国、塔国、土国、乌国)。中国对中亚五国直接投资的产业主要集中在采矿业、制造业、建筑业、批发零售业等产业,并向着多元化的趋势发展。(2)中亚五国的投资环境存在明显的差异,国内各区域的优势也不尽相同。哈国整体投资环境最为优越,是中亚五国中适合投资的“热”国:乌国、土国、吉国投资环境处于中等水平,属于较为适宜投资的“中等”国家;而塔国的整体投资环境较差,属于需谨慎投资的“冷”国。中亚五国国内各区域的投资环境也存在较大的差别,哈国各区域投资优先顺序为:北部、南部、西部、中部、东部;乌国各区域投资优先顺序为:撒马尔罕和布哈拉地区、中部、费尔干纳盆地、南部、北部;土国各区域投资优先顺序为:东部、西部、南部、北部;吉国各区域投资优先顺序为:比什凯克和西北地区、费尔干纳盆地、伊塞克湖和天山地区;塔国各区域投资优先顺序为:中部、北部、南部、东部。(3)中国和中亚五国的产业结构呈现出不同的变化趋势。2000年至2015年期间,中国第一产业占GDP的比重呈现逐渐下降的趋势;第二产业占GDP的比重以2006年为转折点,呈现先上升后下降的趋势,但变化幅度较小;第三产业占GDP的比重则呈现缓慢上升的趋势,并在2012年超越第二产业,成为三次产业中占比最大的产业。中国的三次产业整体呈现出“三、二、一”的结构特点,第二产业依旧处于主导地位。中亚五国的第一产业占GDP的比重都呈现下降趋势;第二产业变化趋势不同,但整体比重相对较高,采矿业在各个国家均占有重要的地位;第三产业(除土国外)都占比最大,而且表现出上升趋势。中亚五国都存在结构不合理,加工业落后的问题,具体表现为:重工业发达、轻工业落后;原材料丰富、消费品缺乏;粗加工产品出口多、深层次加工品出口少;对资源和国际市场依赖严重。中亚五国中(土国产业结构为“二、三、一”),哈国、乌国、吉国、塔国四个国家均呈现“三、二、一”的特点,都是第三产业占GDP的比重最高。三次产业的比重是相对指标,中亚国家之所以形成此类产业结构特点,并非国民经济已经发展到发达国家层次,而是由于中亚国家的经济规模较小,第一产业和第二产业(主要是制造业)发展相对滞后,产业结构不合理所导致的结果。(4)中国与中亚五国的产业互补性显著,合作潜力较大。①比较优势主导型:中国相对中亚五国在SITC6(按原料分类的制成品)、SITC7(机械及运输设备)、SITC8(杂项制品)三个行业具有比较优势,应该优先选择SITC6、SITC7、SITC8三个行业进行投资。通过投资此类行业,中国方面可以通过向外转移消化部分过剩的产能,调整国内产业结构,中亚五国则可以提高国内的制造业水平,从而形成双方共赢的局面。②资源寻求主导型:中亚五国相对中国在SITC0(食品和活动物)、SITC1(饮料及烟草)、SITC2(非食用原料(燃料除外))、SITC3(矿物燃料、润滑油和相关原料)四个行业拥有较强的竞争力,尤其是矿产品的竞争力极强,应该重点考虑对SITC0、SITC1、SITC2、SITC3四个行业进行投资。通过投资此类行业,中国方面既可以满足国内能源、矿产、原材料的需求,又能够改善能源进口结构;中亚五国则在采矿业等领域获得资金和技术的支持,从而进一步带动国内经济的发展。③市场寻求主导型:中国和中亚五国在SITC4(动物油、植物油、脂肪和蜡)、SITC5(化学品及有关产品)两个行业的国际竞争力均较弱,中国企业对中亚五国直接投资时,应该重视此类有市场前景的行业。通过投资此类行业,中国方面可以提前占领有需求潜力的市场,而中亚五国则可以满足对此类产品的需求。本研究可能的创新之处在于,通过构建投资环境评价体系对中亚五国的投资环境进行分析,并从宏观和中观的角度给出投资区位建议;通过对中国与中亚五国产业结构的差异性进行了测度,发现双方产业存在较大的互补性,并总结出今后中国对中亚五国直接投资的三种主导类型,以期为中国对中亚五国直接投资的区位和产业选择提供理论支撑和实践参考。