随着石油经济全球化进程的加快,中国公司通过“走出去”,建立国际性的跨国公司,将在世界石油勘探开发、石油供应、石油投资等领域扮演越来越重要的角色。作为民营资本在国内饱和的投资环境下,目光开始对准国际上的资源合作开发。在当今世界石油勘探开发领域,产品分成合同是外国企业与资源国合作进行油气田开发最普遍的一种合同形式。在该合同下如何进行公司管理,如何确定资本结构,如何为合同承包商带来更大的利益,是我们在国际油气合作领域面临的重要问题之一。本文以SJ公司在勘探阶段四年的财务数据为基础进行分析,发现其在处于产品分成合同的勘探阶段时,由于风险较大,导致总体资产负债率较低,权益性融资较多。而当其进入开发生产阶段后,由于可以进行产品分成,公司开始盈利并享有资金流的流入,但不同盈利水平会使风险水平的大小有所不同,也使得投资人对于回报率的要求有所不同,同时由于产品分成合同中所要求的一部分固定性成本的支出,使得经营杠杆效应的存在,因此不同盈利状态下的资本结构也会受到影响。本文首先使用资本成本比较法,对比分析SJ公司高层管理者所提出的两种筹资方案在资本成本上的优劣,找到平均资本成本较低的方案。其次,使用每股收益无差别点的方法,对SJ公司在不同产量情况下的最优资本结构进行分析。分析结果可以看出,当产量在专家预测的“较差”情况下,应当尽量使用权益性融资,而当产量提高并达到专家预测的“中等”或“较好”的情况时,可以更多地选择使用债权性融资,利用利息抵税的优势为企业和股东盈利。最后,对SJ公司的资本结构优化提出建议,为公司在扩大投资时,如何进行融资渠道的选择给出意见以及保障措施。