项目收益债券自诞生起,就因其化解地方政府债务风险的优势,和城投债最佳替代品的特点被给予厚望。面世三年来,项目收益债券虽实现了较快发展,但就规模上来说,仍只是作为传统企业债的补充,在各行业的应用也鲜少有成功经验可以借鉴。本文以株洲市轨道交通科技城项目收益债券为例,在梳理国内外关于项目收益债券和企业融资方式文献及查阅大量政策文件的基础上,对案例的成功因素进行了深入的剖析,为产业园区建设融资提供了新的思路,同时填补和丰富了项目收益债券在产业园区领域应用的研究,有一定的推广意义。本文首先从项目收益债券的特点及与城投债和资产支持证券的比较入手,在梳理我国项目收益债市场概况的基础上,认为我国项目收益债券市场仍面临相关政策及指导暂不完善、民营企业难以作为发债主体及投资风险较大等问题。文章其后对本期债券募投项目和债券基本情况进行了介绍,就该项目融资方式的选择进行了论证并分析了本期项目收益债券面临的风险和具体问题。本文重点着眼于分析本期项目收益债券应对上述风险及问题的具体设计,并从项目资本金落实、现金流测算、偿债保障措施、银行账户管理及发行定价五大方面分析了其发行成功的关键因素。基本案例分析的结论,本文从本期债券的特性和项目收益债券的共性出发,对项目收益债券的风险应对措施进行了总结,并指出各主体选择项目收益债券融资方式时,应注意地方经济情况、产业园区自身情况、地方政府支持力度以及良好的募投项目。同时,为了进一步推进项目收益债券市场的发展,政策制定者应建立通畅的沟通渠道、制定项目收益和现金流预测标准、对中介资质做出更严格的要求、落实差额补偿制度的执行以及支持民营企业发行项目收益债券。