期货市场和现货市场之间的基差交易是一种十分重要的套期保值方式。然而,近年来屡屡出现的套期保值高额亏损事件,表明国内企业对于基差的风险认识不足,在基差风险评估与管理制度方面存在缺陷。因此,对基差序列的影响因素和变化特征及进行研究具有十分重要的意义。本文以伦敦金属期货交易所(LME)中三月期期货与现货价格之间的基差序列为研究对象,利用ARMA、GARCH、EGARCH、TGARCH等模型对基差序列进行建模,并从趋势和波动两个层面分析仓储量、市场利率、现货价格三个因素对基差变化的影响机理,最后运用VaR模型对基差风险进行测度。研究结果表明基差序列的分布存在尖峰厚尾的特征,其波动存在群聚性和非对称性,具体研究各因素对基差的影响机理,发现基差的趋势和波动变化均受仓储量的反向影响,受市场利率和现货价格的正向影响。此外从基差风险价值VaR的特征来看,基差风险从2004年开始明显增大,这给企业进行套期保值增加了很大难度。本文的创新之处在于运用各种时间序列模型对期货套期保值的核心——基差进行建模,并对各因素影响基差变化的机理进行实证分析。希望本文的研究能为期货套期保值理论添砖加瓦,为我国企业在期货市场上套期保值决策提供参考,为投资者的投资行为提供指导意见。