高管团队质量对IPO折价影响的研究

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2009年,创业板市场正式成立。它的成立拓宽了一些创业企业的融资渠道,扶持了它们的发展,但不幸的是,创业板继承了主板与中小板上新股发行IPO折价率虚高这一隐患,甚至情况更为严峻。IPO折价问题一直是国内外学者研究的热点,几大最被大众接受的主流解释有:信息不对称理论,发行制度理论,以及国内学者认为更加符合我国市场情况的供需矛盾理论。但作为IPO过程的主体——发行企业本身是怎样影响IPO折价的却很少受到关注。本文在对前人的相关文献进行仔细研读的基础上,试图通过对企业内部高层管理团队的质量,即管理能力,与IPO折价率的关系进行实证研究。本文对高管团队质量进行了界定与度量,选取了团队资源、团队经验以及团队稳定性三方面来界定高管团队质量,并选取我国创业板上市公司作为样本,实证研究了高管团队质量这一一级指标对IPO折价的影响。并在此基础上,对衡量高管团队质量的三个二级指标分别如何影响IPO折价进行了深入分析,并提出了四个假设。本文的研究结果表明:高管团队质量对IPO折价率有显著影响,且两者呈负相关,即企业高管团队的质量越高,那它作为一个传递企业经济价值的信号就越强,可以减少企业与外界之间的信息不对称程度,从而降低IPO折价率。而衡量高管团队质量的三个因素之中有两个通过了t检验,即有两个假设成立。高管团队资源没有通过检验,笔者认为这是国内外社会文化与市场发展情况的差异使然。本文共分为六章:第一章主要介绍了本文的研究背景与意义,说明了研究方法与创新之处;第二章对IPO折价原因、高阶理论等相关理论进行了回顾及综述;第三章对高管团队的质量进行了详细地界定,说明了每个变量的测定方法;第四章建立了本文的回归模型并提出假设;第五章给出本文的实证分析结果,详细介绍了假设验证情况;第六章对本文的研究进行了总结,提出了笔者的一些建议,并指出本文的不足之处。
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