【摘 要】
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随着全面注册制的逐步推进,围绕其展开的全方位、立体式市场化改革蹄急而步稳,我国资本市场迎来新时代。注册制改革让市场回归价值投资、提高上市审核效率、优化资源配置,因此信息披露作为注册制改革的核心受到了市场的高度关注。科创板首次试点注册制,对信息披露规范要求严格,许多企业因信息披露不当受到监管处理或被迫终止上市。研究科创板IPO信息披露,不仅有利于提高申请上市企业的信息披露质量,也对全面推动注册制改革
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随着全面注册制的逐步推进,围绕其展开的全方位、立体式市场化改革蹄急而步稳,我国资本市场迎来新时代。注册制改革让市场回归价值投资、提高上市审核效率、优化资源配置,因此信息披露作为注册制改革的核心受到了市场的高度关注。科创板首次试点注册制,对信息披露规范要求严格,许多企业因信息披露不当受到监管处理或被迫终止上市。研究科创板IPO信息披露,不仅有利于提高申请上市企业的信息披露质量,也对全面推动注册制改革具有较大的借鉴意义。本文立足于科创板信息披露规则与理论,以受到相关监管处理的公司为样本,利用统计分析法与案例研究法剖析了科创板IPO申请企业的信息披露问题及原因,并提出相应的改善对策。首先,本文以混合策略纳什均衡为工具分析了发行人、中介机构以及监管层的利益关系与博弈结果,阐释信息披露违规行为形成的机理。其次,本文从科创板市场整体角度归纳了30家受到相关监管处理公司的信息披露违规行为并分析其发生动因。再次,本文选择了其中信息披露问题类型较多的木瓜移动公司作为个体案例对象,以分析科创板市场同样的思路剖析了木瓜移动的违规表现及其原因,印证了整体角度的分析成果。本文通过“点面结合”的方式研究了科创板市场整体与个体的IPO信息披露,发现申请上市的公司在信息披露的充分性、一致性与准确性上暴露出较多问题,导致发行人及相关主体受到监管处理。出现这些问题的原因主要是申请上市的公司在科创属性、经营能力以及内部控制等方面存在不足,加之中介机构未能尽职履行核查职责,造成发行人信息披露不规范。根据以上问题与不足,本文提出了相应的对策建议:企业要提高自身业务能力、重视信息披露管理、完善内部控制制度;中介机构要提升执业水平、加强内部控制管理;监管层要加强对披露主体的法制宣传教育,提高违规成本与监管效率。本文的创新点在于立足我国资本市场改革与注册制信息披露的视角,从试点科创板市场出发分析受到信息披露相关监管处理的公司,为研究信息披露体系提供新的角度。而本文的不足在于仅研究样本公司不能涵盖科创板申请企业信息披露的所有问题且存在部分问题已被新发布规则解决的情况。
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